20181101-东北证券-攀钢钒钛-000629.SZ-钒价持续上行_公司业绩靓丽_4页_1mb

攀钢钒钛（000629）公司点评报告总结

核心内容

攀钢钒钛（000629）在2018年三季报中表现出强劲的业绩增长，主要得益于钒价的持续上涨。公司作为钒行业龙头，具备较大的产能优势，预计未来三年将持续受益于钒价上涨带来的盈利提升。

主要观点

• 钒价上涨原因：

  • 供给端刚性：钒渣提钒为主流方式，但受钢铁产能限制难以扩张；石煤提钒因环保问题难以复产。
  • 需求端扩张：2017年地条钢产能大幅减少，部分被正规钢厂替代，带来钒制品用量提升；2018年新国标出台，强化了钢筋领域对钒制品的需求。

• 公司业绩表现：

  • 营收与利润增长显著：2018年前三季度营业收入为106.66亿元，同比增长64.67%；归母净利润为20.48亿元，同比增长205.5%；每股盈利为0.24元，同比增长205.64%。
  • 盈利预测：预计2018-2020年归母净利分别为32.9、41.7、44亿元，EPS分别为0.38、0.48、0.51元。

• 估值与投资建议：

  • 市盈率与市净率下降：2018年10月30日收盘价对应的P/E为10.33倍，P/B为4.21倍，预计未来将进一步下降。
  • 给予买入评级：基于钒价上涨带来的盈利弹性，公司具备较强的投资价值。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 钒价大幅下滑：若钒价出现明显下跌，可能对公司的盈利能力产生负面影响。
• 新标执行力度不及预期：若新国标未能有效实施，可能削弱对钒制品的需求增长。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为4.50元
• 当前股价：2018年10月30日收盘价为3.95元
• 股价区间：12个月股价区间为2.78~4.61元

公司优势

• 产能优势：公司具备钒制品（以V2O5计）产能2.2万吨/年，托管西昌钢钒后合计产能达4万吨，是全球最大钒制品生产企业。
• 行业龙头地位：在供给端受限、需求端扩张的背景下，公司有望持续受益于钒价上涨。

其他信息

• 分析师：刘立喜、邱培宇、胡英粲
• 机构销售联系方式：东北证券在全国多个地区设有机构销售团队，提供详细的联系方式。