20230626-国盛证券-轻工制造行业周报_618表现分化_智能家居_软体家居_百亚表现靓丽_34页_2mb

轻工制造行业周报：家居分化、造纸企稳、新型烟草复苏

行业表现视角

• 家居：618期间表现分化，智能化渗透率提升，线上线下渠道直播带动订单增长；政策预期与估值底部引发板块震荡上行
• 造纸：浆价维持低位盘整，文化纸盈利环比修复，白色纸供需格局分化
• 特种纸：产能扩张+激励计划落地，预判盈利拐点出现
• 新型烟草：全球市场边际复苏，FDA监管趋严塑造秩序
• 包装出口：海外去库见底，订单回暖滞后
• 产业链数据：浆纸系库存高企，木浆进口量环比改善

重点板块动态追踪

家居（+0.9%）

趋势研判

• 线上智能化趋势突出：智能马桶、智能锁成交额双位数增长
• 龙头直播渗透率提升：喜临门、芝华仕电商销售领先
• 客户套系化战绩显著：客单价环比提升900%
• 政策预期强化催化：年内保交楼、装修补贴政策加码

造纸（-1.8%）

供需分化演绎

• 浆价底部反弹完成：阔叶浆外盘上调创近半年新高
• 棕浆库存天数上修：青岛港负荷逼近110d
• 文化纸修复弹性显现：太阳纸业Q2利润修复预期较强
• 白卡纸竞争格局固化：玖龙等纸企盈利压力未减

特种纸（-3.7%）

拐点信号明确

• 五洲特纸股权激励落地：多层次激励囊括管理层至基层员工
• 生产准备充分：3月食品卡产线稳定释放新增产能
• 成本端改善明确：低价浆采购完成，Q3盈利弹性开启

新型烟草（+0.5%）

全球市场边际修复

• 禁令重塑结构：Vuse等合规品牌获FDA监管红利
• 渠道库存出清完毕：思摩尔国际构建北美分销新体系

估值与投资机会

核心推荐组合

• 绩优家居：顾家家居、欧派家居、喜临门
• 造纸优选：太阳纸业、冠豪高新
• 特纸突围：五洲特纸
• 出口受益：盈趣科技、浙江自然

风险提示

1. 化浆装置投产进度不及预期
2. 欧美零售库存周期恶化
3. 饮食工业链条复苏分化