20231026-西南证券-行动教育-605098.SH-2023年三季报点评_合同负债持续新高_业绩增长逐渐明晰_5页_1mb

行动教育（605098）三季报分析总结

业绩亮点

• 2023年前三季度，营收46亿元，同比增长354%；归母净利润16亿元，同比增长707%。单三季度营收17亿元、净利润5524万元，同比增长242%和233%。

核心驱动因素

• 合同负债持续新高（Q3达876亿），显示强劲学员需求和高额预收款，待排课程增长可持续。
• EMBA课程提价20-30%，Q3销售商收和现金收款同比增长，验证量价齐升，提价影响将于明年收入确认。

疫后复苏与增长

• 2023年业务恢复，报到率提升，利润率和净利润翻倍增长，疫情影响结束带来业绩弹性。
• 每股收益和ROE大幅提升，资本支出和现金流稳健。

财务预测与估值

• 预计2023-2025年净利润分别为22亿、29亿、35亿元，对应PE 20倍、16倍、13倍，评级“买入”。

风险提示

• 招生人数不及预期、销售人员创收不足、报到率下降的风险。