20240425-太平洋-行动教育-605098.SH-Q1增长超预期_合同负债创新高_4页_645kb

行动教育2024年第一季度业绩表现强劲，收入和利润实现大幅增长。报告期实现营业收入141亿元，同比增长28.11%；净利润2399万元，增长3442%；归母扣非净利润2555万元，增长6705%。增长动力主要来自企业管理培训课程和订单销售，Q1完成大客户开发近40家，合同负债达97亿元，比2023年底增加0.12亿元，为全年收入提供保障。

公司继续推进大客户战略，目标2024年开发300家年订单贡献超100万元的客户，主要来自连锁消费企业，培训需求大。毛利率同比下降至71.78%，因管理咨询收入占比提升，但费用率优化：销售费用率降至28.6%，管理费用率18.81%，研发费用率5.27%，净利率提升至17.68%。预计2024-2026年归母净利润年增速32.09%-30.47%，EPS分别为24.6元、32.1元、40.6元，PE从21倍下降至16倍和13倍，维持“买入”评级，目标价73.7元。

风险包括宏观经济增长放缓、关键业务人才流失、市场竞争加剧等，可能影响业绩表现。太平洋证券基于高增长确定性给予积极建议。