20240419-国海证券-行动教育-605098.SH-2023年年报点评报告_大客户战略成果显现_合同负债历史新高_5页_251kb

行动教育2023年年报点评报告总结

业绩估值亮点

2023年度行动教育实现营收672亿元，同比增长4929%；归属母公司净利润219亿元，同比增长9795%；扣非净利润215亿元，同比增长11604%。年报发布当日股价48.65元，总市值574.4亿元。分析师给予公司“买入”评级，2024-2026年预测净利润分别为282亿、351亿、423亿元，对应PE分别为2036、1636、1357倍。

核心财务指标

• 毛利率：2023年毛利率达78.26%，同比提升3个百分点，接近2020年水平。经营活动现金流净额454亿元，同比增长显著。
• 分红政策：拟每10股派10元，年度分红合计118亿元，分红率高达96.85%。
• 合同负债：截至2023年末合同负债达958亿元，同比增幅249%，创历史新高。

大客户战略成效

公司聚焦大客户战略，与多家龙头企业形成深度合作。全年开展42期培训项目，客户数量达240余家。拳头产品进行内容升级，并与IMD学院等国际机构合作，提升课程质量。2023年销量培训4219人次，人均创收达81万元，同比增长28.99%。

盈利与估值预测

预计2024-2026年净利润将保持年均24%以上的高速增长，2024年PE估值为20.36倍，毛利率和净利率均有增量提升，长期投资价值凸显。

风险提示

报告披露了解禁减持、行业竞争、招生规模、产品表现和核心讲师流失等风险。建议投资者关注政策变化和主营业务发展可持续性。

总结

行动教育呈现强劲增长态势，高分红、大客户驱动和课程创新构成竞争优势，估值具备吸引力，但也需审慎评估市场风险。