20230822-财通证券-行动教育-605098.SH-利润同增114_8.7亿合同负债后续增长动力足_3页_842kb

Action Education 2023 半年报分析总结

核心业绩： 公司发布2023年半年报，2023年上半年营业收入288亿元，同比增长4306%；归母净利润105亿元，同比增长11380%；扣非归母净利润98亿元，同比增长13444%。业绩增长主要得益于疫情影响减弱，线下课程恢复及大客户战略推进。

增长驱动因素： 主要包括新大客户合作（如郎酒、名创优品等）、人才储备与培养、新产品推出（如数字化转型课程）、以及王牌产品迭代升级，提升了服务能力和市场份额。

财务与订单情况： 毛利率为78.3%，同比提升0.1个百分点；合同负债868亿元，同比增长133.6%，显示在手订单充足，为后续增长提供动力。

行业与前景： 企业管理培训市场规模大（2023年预计6989亿元），集中度低，头部企业有整合机会。公司专注于实效管理教育，预计2023-2025年归母净利润将达207亿元、268亿元、331亿元，对应PE分别为24倍、18倍、15倍，维持“增持”评级。

风险提示： 风险包括关键业务人员流失、市场竞争加剧以及到课率下滑。

投资建议： 基于强劲预期，支持增持，关注其在中小企业培训市场的领先地位。