20220712-安信证券-稳健医疗-300888.SZ-医疗业务高增+消费品稳健_22Q2业绩表现靓眼_5页_358kb

报告摘要

稳健医疗（300888.SZ）2022年半年度业绩总结

核心内容概述

稳健医疗在2022年上半年实现了主营业务收入和净利润的稳健增长，其中医疗业务表现尤为突出。公司通过拓展渠道、完善产品矩阵以及实施降本增效策略，有效提升了盈利能力。此外，公司在健康生活消费品领域保持稳定增长，尽管受到疫情反复影响，但通过多渠道布局和营销策略优化，实现了业绩的持续增长。

主要观点

业绩表现亮眼：2022年半年度主营业务收入预计为49.2-51.8亿元，同比增长22%-29%；归母净利润预计为8.6-9.0亿元，同比增长13%-18%；扣非后归母净利润预计为7.9-8.3亿元，同比增长25%-32%。
Q2增长显著：2022年第二季度主营业务收入增长48%-63%，归母净利润增长79%-93%，扣非后归母净利润增长156%-178%，盈利能力显著改善。
医疗业务高增：2022年H1医疗业务收入预计为30.5-32.5亿元，同比增长37%-46%；其中Q2收入为16.4-18.4亿元，同比增长105%-130%。增长原因包括品牌知名度提升、渠道拓展以及新冠疫情因素。
消费品业务稳健：2022年H1健康生活消费品收入预计为18.7-19.3亿元，同比增长4%-8%；Q2收入为9.8-10.4亿元，同比增长1%-7%。尽管疫情对线上和线下业务造成一定影响，但公司通过多渠道协同布局和营销推广，实现了整体增长。
战略布局完善：公司通过多次收购，如隆泰医疗、湖南平安医械、桂林乳胶，完善了在高端伤口敷料、注射穿刺耗材、乳胶制品等领域的布局，成为国内医用耗材产品线最全面的企业之一。
盈利能力提升：尽管2022年H1利润增速略低于收入增速，但Q2利润增速显著高于收入增速，主要得益于医疗业务收入高增和全棉时代毛利率提升，以及期间费用率的下降。
投资建议：公司以“医疗+消费”双轮驱动，持续打造大健康产品体系，竞争优势明显，预计2022-2024年营业收入分别为99.12、113.56、129.87亿元，同比增长23.32%、14.57%、14.36%；归母净利润分别为14.67、17.08、19.82亿元，同比增长18.34%、16.44%、16.05%。维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为91.50元。

关键信息

交易数据

总市值：31,219.24百万元
流通市值：9,959.11百万元
总股本：426.49百万股
流通股本：136.05百万股
12个月价格区间：54.07/115.90元

股价表现

1M升幅：11.57%
3M升幅：23.03%
12M升幅：-34.75%

财务预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	12,533.9	8,037.4	9,912.1	11,356.2	12,986.9
净利润	3,810.4	1,239.3	1,466.6	1,707.7	1,981.8
每股收益	8.93	2.91	3.44	4.00	4.65
每股净资产	24.51	25.03	29.67	33.94	38.68

估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率	8.2	25.2	21.3	18.3	15.8
市净率	3.0	2.9	2.5	2.2	1.9
ROE	36.4%	11.6%	11.6%	11.8%	12.0%

风险提示

下游需求不及预期
原材料价格大幅上涨
行业竞争加剧

投资评级

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动