20220712-浙商证券-稳健医疗-300888.SZ-稳健医疗跟踪点评_Q2医疗业务展现超预期增长_全棉时代6月零售复苏喜人_4页_965kb

稳健医疗（300888）2022年Q2业绩及业务分析总结

核心内容

稳健医疗在2022年第二季度展现出超预期的业绩增长，主要得益于医疗业务的强劲表现以及健康消费品业务的复苏。公司通过持续的收购扩张和战略合作，进一步增强了其在医疗耗材及健康生活消费品领域的竞争力。

主要观点

• 医疗业务增长显著：Q2医疗业务收入同比增长105%-130%，主要受国内防疫需求激增及出口需求基数下降的影响。公司通过收购多家医疗企业，丰富了产品线并提升了市场竞争力。
• 健康消费品业务复苏：6月零售流水转正，线上线下渠道均表现良好。有纺产品（如婴儿用品、服装、成人贴身衣物）增速领先，无纺产品（如卫生巾）亦表现亮眼。
• 盈利能力提升：公司通过优化零售折扣策略和精准管控销售费用，提升了整体盈利能力。
• 盈利预测上调：基于Q2超预期表现及收购并表，上调公司2022-2024年盈利预测，预计收入分别为98亿、117亿、134亿元，归母净利润分别为14.8亿、17.7亿、20.3亿元。
• 估值与评级：公司当前PE为21倍，未来三年PE预计逐步下降至15倍，维持“增持”评级。

关键信息

医疗业务增长分析

• Q2收入增长：16.4-18.4亿元，同比增长105%-130%。
• Q1至Q2增长趋势：Q2增速显著高于Q1，主要因疫情反复带来的防疫产品需求增加。
• 收购进展：
  • 5月完成隆泰医疗55%股权收购，对价7.28亿元。
  • 6月完成桂林乳胶100%股权收购，对价4.5亿元。
  • 7月完成湖南平安医械68.7%股权收购及增资，对价7.52亿元。
• 战略合作：7月与华润三九签署战略合作协议，将在口罩、医美面膜等领域展开双LOGO合作。

健康消费品业务分析

• Q2收入增长：9.8-10.4亿元，同比增长1%-7%。
• 6月复苏表现：直播、官网、KA渠道增速超过30%，线下门店恢复双位数正增长。
• 产品结构：有纺产品增速优于无纺产品，婴儿用品、服装、成人贴身衣物表现突出。
• 盈利能力提升：通过优化零售策略和费用控制，公司实现毛利率提升和盈利增长。

盈利预测与估值

• 收入预测：
  • 2022E：98.15亿元，同比增长22.1%。
  • 2023E：117.09亿元，同比增长19.3%。
  • 2024E：134.43亿元，同比增长14.8%。
• 归母净利润预测：
  • 2022E：14.82亿元，同比增长19.6%。
  • 2023E：17.70亿元，同比增长19.5%。
  • 2024E：20.26亿元，同比增长14.4%。
• PE预测：
  • 2022E：21.1倍。
  • 2023E：17.6倍。
  • 2024E：15.4倍。

财务摘要

主要财务比率

投资评级

• 公司评级：增持
• 股票投资评级说明：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅在10%-20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
  • 减持：相对沪深300指数涨幅低于-10%。

风险提示

• 贸易摩擦风险：国际环境不确定性可能影响出口业务。
• 行业标准变化风险：政策调整可能对产品合规性产生影响。
• 黑天鹅事件风险：突发公共卫生事件可能对消费环境造成冲击。

公司简介

稳健医疗是一家以“棉”为核心，集制造、品牌、零售于一体的消费品企业，主要业务涵盖医用敷料（OEM及自有品牌Winner）和生活消费品（全棉时代、津梁生活）。

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