20180118-华泰证券-行业比较中观显微镜系列—双周报_从杠杆与收益的关系思考行业配置_15页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为2018年1月18日发布的行业策略研究，重点分析了2018年1月4日至1月17日期间各行业的表现、估值变动、资金流向及中观高频数据变化，结合宏观政策背景（如去杠杆）对行业配置进行推荐。

主要观点

政策背景：2018年实体经济政策重点转向有效控制宏观杠杆率，行业配置需从杠杆与收益的关系出发，关注ROE（净资产收益率）与ROA（总资产收益率）。
行业配置推荐：当前推荐地产、大金融（包括银行、非银金融）和石油石化组合。
行业表现：
- 涨幅前五的行业为房地产、家用电器、银行、非银金融和食品饮料。
- 跌幅前五的行业为国防军工、电气设备、电子、有色金属和通信。
资金流向：陆港通持股占比提升最多的行业为电子元器件、家电、有色金属、农林牧渔和传媒；持股占比减少最多的行业为餐饮旅游、食品饮料、医药、汽车和非银行金融。
估值变动：房地产、银行、家用电器、非银金融和食品饮料板块估值P/E（TTM）环比提升最多。
上游资源：
- 油价震荡上行，但受EIA报告影响，小幅回落。
- 煤炭价格持续上涨，秦皇岛动力煤上涨3.53%。
- 黄金价格持续上升，白银价格小幅回落。
中游材料：
- 淡季效应明显，价格普遍下跌。
- 螺纹钢价格下跌4.68%，水泥价格下跌3.70%，玻璃价格小幅回落0.12%。
- PVC价格上涨，PTA微涨，纯碱价格大幅下跌。
中游制造与电力交运：
- 挖掘机销量同比增长102.6%，显示工程机械需求强劲。
- BDI指数先涨后跌，跌幅达13.20%，交运板块整体表现疲软。
下游消费：
- 蔬菜价格上涨5.18%，猪肉价格微幅下跌，白条鸡价格上涨。
- 大豆价格平稳，小麦价格微幅下跌，玉米价格微幅上涨。
- 飞天茅台价格上涨，柯桥纺织指数微涨。