20171013-华泰证券-行业比较中观显微镜系列—双周报第21期_制造为王最具主线气质_16页_1mb

2017年10月13日策略研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年9月21日至10月11日期间A股市场行业表现、资金动向及中观数据变化，指出制造行业具备“主线气质”，并推荐“金色化工”行业组合。同时，消费板块在周期股回落之后表现突出，但其持续性仍需通胀回升支撑。

主要观点

• 制造为王：9月多数上中游周期行业进入淡季，周期股见顶回落，但市场对制造行业的盈利改善预期增强。在风险偏好回升的市场环境下，资本品耐用品制造业相关主题可能表现较好。
• 消费板块表现：食品饮料、通信、家电、医药生物、汽车板块在涨跌幅和估值方面表现突出，陆股通持股占比提升最多，但消费股行情仍属于“吃饭行情”中的轮涨，缺乏清晰的逻辑主线。
• 上游资源品：原油价格在9月底有所回落，但库存减少显示市场紧俏。煤炭价格维持高位，基本金属如铜、铝、锌价格回升，贵金属价格止跌回升。
• 中游材料：钢铁、部分化工品价格转弱，建材价格上行，纯碱价格因供给紧张继续上涨。
• 中游制造与电力交运：重卡销量连续四个月创新高，工程机械销量大幅增长，部分通用机械产量增速回升。
• 下游消费：必需消费中，蔬菜价格上升，猪肉价格微降；可选消费中，高端酒类价格维持高位，新能源汽车销量增速继续上升，但乘用车、商用车销量增速放缓。

关键信息

行业表现与资金动向

• 涨跌幅：食品饮料板块涨幅最大（8.31%），通信（5.81%）、家电（5.38%）、医药生物（4.08%）、汽车（2.88%）紧随其后。
• 成交量：电子、通信、银行、汽车、医药生物成交量占比环比增长最快。
• 估值变动：食品饮料、通信、家用电器、医药生物、汽车板块估值环比提升最快。
• 陆港通持股占比：家电、食品饮料、汽车、休闲服务、农林牧渔持股占比提升最多；建材、纺织服装、有色、军工、建筑装饰持股占比减少最多。
• 产业资本增减持：化工、家电、汽车等板块产业资本净增持最多。

上游资源品价格变化

• 原油：布油价格震荡下行，EIA原油库存减少786.9万桶。
• 煤炭：动力煤价格升至710元/吨，焦煤车板价连续两周维持高位1530元/吨。
• 基本金属：铜、铝、锌价格回升，黄金、白银价格止跌回升。
• 主要品种：
  • 铜：两周涨跌幅为+4.46%
  • 铝：+0.89%
  • 锌：+3.10%
  • 白银：+1.70%
  • 黄金：+0.02%

中游材料价格变化

• 钢铁：螺纹钢价格下降0.25%，社会库存回升0.89%。
• 建材：水泥价格指数上行，浮法玻璃价格上升。
• 化工：PVC价格下降3.97%，聚合MDI价格下降4.79%，纯碱价格上升（重质纯碱+2.19%，轻质纯碱+1.63%）。

中游制造与电力交运

• 重卡销量：9月销量达10万辆，同比增长89%，环比增长7%。
• 工程机械：1-8月挖掘机销量同比增长101.1%，已超过2016年全年销量。
• 通用机械：交流电动机、电动手提式工具、工业锅炉产量增速回升，但金属切削机床和成形机床产量增速回落。
• 电子制造：华强北电子元器件和集成电路指数微升。
• 交运：BDI指数先降后升，中国出口集装箱运价指数小幅下降。

下游消费数据

• 必需消费：
  • 猪肉价格震荡微降（-1.06%），蔬菜价格先降后升（+6.25%）。
  • 大豆、玉米、小麦价格下降。
• 可选消费：
  • 高端酒类价格维持高位，五粮液、茅台价格创新高。
  • 新能源汽车销量同比增速继续上升，乘用车、商用车销量增速放缓。
  • 家电方面，空调销量增速回落，冰箱销量小幅上升。

风险提示

• 量价波动风险
• 终端需求回落超预期

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议。报告所载信息可能不准确，不保证信息的持续性。报告内容仅供参考，不构成对客户私人投资建议。投资者应自行评估风险并考虑其他因素。

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司信息

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