20180829-中泰证券-鹏起科技-600614.SH-中报业绩略低于预期_军工业务持续向好_4页_674kb

鹏起科技投资分析总结

核心内容概述

鹏起科技近期发布2018年半年度报告，显示公司上半年净利润同比减少23.67%，主要受环保整治政策影响。尽管短期业绩承压，但公司基本面持续向好，未来发展前景广阔，因此分析师给出“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：
  2018年上半年公司实现营业收入10.59亿元，同比微降1.87%；净利润为1.57亿元，同比减少23.67%。业绩下滑主要由于上年同期有政府房屋收储收益，以及环保整治导致丰越环保运营成本上升、毛利率下降。

• 盈利预测：
  根据公司预测，2018-2020年公司预计实现归母净利润分别为5.88亿元、7.03亿元和8.38亿元，对应每股收益分别为0.34元、0.40元和0.48元，预计公司盈利能力将逐步恢复并提升。

• 估值指标：
  2018年公司P/E为13.86倍，PEG为0.07倍，P/B为1.44倍，估值水平整体合理，具备一定的投资价值。

• 战略转型：
  公司以军工为主线进行业务布局，2017年收购宝通天宇，进入军工电子通讯领域。同时，公司与北船集团下属七一三研究所达成战略合作，推动新型材料和智能制造的发展。

• 子公司表现：
  洛阳鹏起作为钛合金领域龙头企业，产品广泛应用于航空、航天、舰船等军事领域，是国内唯一一家军工资质完备的民营钛合金精铸企业，竞争优势显著。2018年上半年二期项目试产成功，进一步拓展军工产品销售领域。

• 环保业务调整：
  公司拟出售丰越环保51%股权，因重大资产重组终止，交易对方未能按时支付首期款。此举旨在优化业务结构和资产质量，回笼资金用于军工领域的发展。

• 拓展国际业务：
  公司计划设立上海鹏起贸易有限公司，以拓展国际业务，提升公司综合竞争力。

• 投资建议：
  分析师认为公司未来发展前景良好，给予“增持”评级，预计未来6-12个月内股价将跑赢基准指数。

关键信息

市场数据

• 市价：4.65元
• 市值：7,808.37百万元
• 流通市值：6,002.55百万元

盈利预测（单位：百万元）

每股指标

财务状况

• 现金流：经营活动现金净流呈现波动，但整体趋势向好。
• 资产负债率：持续保持在40%左右，财务结构稳健。
• 净负债/股东权益：2018年为-0.45%，显示公司资本结构优化。

风险提示

• 军工业务布局与开展不及预期
• 环保业务增速放缓

投资评级说明

比率分析

总结

鹏起科技在经历短期业绩波动后，仍展现出良好的发展态势，尤其在军工领域持续深化布局，子公司洛阳鹏起在钛合金制造方面具备显著优势。公司通过剥离非核心业务、加大研发投入、拓展国际市场等举措，不断优化业务结构，提升盈利能力。尽管面临环保政策带来的短期压力，但其战略转型方向明确，未来增长潜力较大。分析师认为，公司具备长期投资价值，给予“增持”评级。