20220422-太平洋-科沃斯-603486.SH-自有品牌驱动业绩高增长_看好公司新品持续放量_6页_1mb

报告摘要

科沃斯（股票代码：603486）是一家专注于家用电器和小家电领域的公司，其业绩在2021年和2022年一季度表现出显著增长。公司通过自有品牌的驱动，实现了收入和净利润的大幅上升，并在多个产品线中取得突破，进一步拓展了市场空间。

业绩高增长：2021年全年实现收入130.86亿元，同比增长80.90%；归母净利润20.10亿元，同比增长213.51%。2022年一季度收入32.01亿元，同比增长43.90%；归母净利润4.24亿元，同比增长27.20%。
自有品牌战略成效显著：科沃斯和添可两大自有品牌销售占比达到90.53%（较2020年提升14.57个百分点），带动公司盈利能力显著提升。2021年毛利率为51.41%（同比提升8.55个百分点），净利率为15.39%（同比提升6.49个百分点）。
产品矩阵不断丰富：公司在服务机器人领域推出了扫地机器人、擦窗机器人和空气净化机器人等产品，同时进入商用清洁机器人市场，推出程犀产品。在智能生活电器领域，添可推出的芙万洗地机占据线上市场69.7%份额，食万系列厨房产品在双十一期间表现突出。
盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司营业收入分别为179.38亿元、239.60亿元和312.43亿元，归母净利润分别为27.48亿元、37.89亿元和50.96亿元，对应EPS分别为4.79元、6.60元和8.88元。维持“买入”评级。

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	13086.01	17938.37	23960.02	31243.17
增长率	80.90%	37.08%	33.57%	30.40%
归属母公司净利润（百万元）	2010.26	2747.89	3788.97	5096.48
增长率	213.51%	36.69%	37.89%	34.51%
每股收益EPS（元）	3.50	4.79	6.60	8.88
PE	28	21	15	11
PB	11.21	7.33	4.94	3.43
PS	4.37	3.19	2.39	1.83
EV/EBITDA	18.66	15.49	10.62	7.14

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
销售收入增长率	80.90%	37.08%	33.57%	30.40%
营业利润增长率	183.19%	18.95%	37.39%	34.53%
净利润增长率	212.67%	36.47%	37.89%	34.51%
EBITDA增长率	154.83%	16.43%	35.41%	33.91%
毛利率	51.41%	51.68%	52.50%	53.30%
期间费率	33.51%	34.10%	34.40%	34.60%
净利率	15.39%	15.32%	15.81%	16.31%
ROE	39.43%	35.20%	32.68%	30.53%
ROA	18.78%	18.87%	18.70%	18.55%
ROIC	80.66%	62.89%	64.88%	69.22%
EBITDA/销售收入	21.75%	18.47%	18.73%	19.23%
资产负债率	52.36%	46.38%	42.77%	39.24%
每股收益	3.50	4.79	6.60	8.88
每股净资产	8.90	13.60	20.20	29.08

行业评级：
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间