20180821-太平洋-科沃斯-603486.SH-业绩保持较快增长_服务机器人业务仍处于爆发阶段_6页_988kb

文档总结：科沃斯（603486）2018年半年度业绩分析

核心内容

科沃斯（603486）是一家专注于家庭服务机器人及智能家用设备的研发、设计、生产与销售的公司，为全球领先的智能服务机器人制造商之一。2018年上半年，公司实现了营业收入25.23亿元，同比增长28.32%；归属于上市公司净利润2.07亿元，同比增长28.68%；扣非净利润2.06亿元，同比增长35.72%。公司业绩保持较快增长，且服务机器人业务仍处于爆发阶段。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司上半年收入和利润均实现高速增长，主要得益于服务机器人业务的快速增长，以及清洁类小家电等其他业务的贡献。
• 服务机器人业务增长显著：服务机器人业务收入达到17.2亿元，同比增长52.26%，成为公司主要增长动力。
• 产品结构优化提升毛利率：公司整体毛利率为36.59%，同比增长2.34个百分点，主要由于服务机器人产品（毛利率较高）占比提升。
• 多品类布局与核心技术投资：公司不仅在扫地机器人领域有所建树，还布局了擦窗机器人、空气净化机器人、管家机器人等产品线，并在医疗、玩具、情感机器人等领域进行投资。同时，公司投资人工智能、激光雷达等核心技术，为未来增长奠定基础。
• 全球化战略持续推进：公司在国内巩固市场地位的同时，积极拓展海外市场，未来增长潜力较大。
• 财务表现稳健：公司现金流充足，资产负债率持续下降，经营能力较强，盈利水平不断提升。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：400/40百万股
• 总市值/流通：19,421/1,946百万元
• 12个月最高/最低价：80.56/28.83元

业绩预测

• 2018-2020年归属于母公司股东净利润分别为4.8亿、6.6亿、9.2亿，对应PE分别为36、26、19倍。
• 营业收入增长：预计2018-2020年营业收入分别为59.01亿元、75.09亿元、96.33亿元，年均增长率分别为29.67%、27.25%、28.28%。
• 净利润增长：预计2018-2020年净利润分别为4.90亿元、6.78亿元、9.47亿元，年均增长率分别为38.47%、39.57%、38.71%。

财务分析指标

• 毛利率：2018年预计为39.64%，持续提升。
• 净利率：2018年预计为9.04%，稳步增长。
• ROE：2018年预计为27.90%，表现良好。
• ROIC：2018年预计为81.93%，显示公司资本回报率高。
• 资产负债率：从2017年的53.22%下降至2020年的46.83%，财务结构趋于稳健。
• 经营现金流：2018年预计为675.06百万元，保持良好增长趋势。

投资评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：维持买入评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 扫地机器人市场竞争加剧
• 商用服务机器人拓展不达预期
• 海外渠道拓展不利

重要声明

本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。

联系信息

• 研究院/机构业务部
  中国北京 100044
  北京市西城区北展北街九号
  华远·企业号D座
  电话： (8610)88321761/88321717
  传真： (8610) 88321566

销售团队联系方式