20211031-东北证券-科沃斯-603486.SH-双轮驱动盈利能力提升_行业龙头业绩超预期_4页_716kb

报告摘要

科沃斯（603486）公司点评报告总结

核心内容

科沃斯在2021年三季报中展示了强劲的业绩增长，成为家用电器行业的亮点。公司通过双轮驱动策略，即扫地机器人和洗地机业务的协同发展，实现了营收和利润的显著提升。

主要观点

业绩表现亮眼：2021年第三季度，公司实现营收28.86亿元，同比增长65.82%；归母净利润和扣非净利润分别为4.80亿元和4.00亿元，同比增长307.40%和456.38%。2021年前三季度累计营收82.44亿元，同比增长99.04%；归母净利润和扣非净利润分别为13.30亿元和12.15亿元，同比增长432.05%和639.04%。
盈利能力提升：在原材料和海运价格上涨的背景下，公司毛利率显著提升，2021年第三季度毛利率为48.0%，同比增长4.6个百分点；前三季度毛利率为49.5%，同比增长8个百分点。净利率也实现逆势增长，达到16.65%，同比增长9.87个百分点。
产品创新与市场拓展：公司推出新款旗舰扫地机器人X1，具备行业领先的基站功能、导航避障和清洁能力，并搭载AI语音助手Yoki，提升了用户体验。同时，公司加大洗地机业务投入，计划投资10亿元建设年产1200万台的高端制造项目。此外，公司还推出了智能传感品牌“KRUISEE氪见”，进一步拓展服务机器人领域。
市场占有率稳固：根据奥维数据，公司2021年前三季度线上、线下销售额市占率分别达到43.77%和85.7%，显示出其在行业内的领先地位。
投资建议：基于对公司未来业绩的预测，2021-2023年营收增速分别为80.83%、30.81%、27.99%，归母净利润增速分别为213.75%、32.30%、31.94%。当前股价对应2021年估值为48.76倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格持续上涨和行业竞争加剧是主要风险。

关键信息

财务数据摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	53.12	72.34	130.81	171.10	218.99
归母净利润（亿元）	12.10	64.10	20.12	26.62	35.12
毛利率	42.9%	49.0%	49.5%	49.3%	49.4%
净利率	8.9%	15.4%	15.6%	16.0%
股息收益率	0.3%	0.8%	1.1%	1.4%
P/E（倍）	77.62	48.76	36.86	27.94