20170723-广发证券-银行业周报_经济增长好于预期_银行资本工具发行条件优化_21页_1mb

银行业周报（2017.07.17-07.23）总结

核心内容

本报告分析了2017年7月17日至27日期间，中国银行业及宏观经济的主要表现和相关政策动向，强调了经济稳中向好和银行业基本面企稳的趋势，并对银行板块的投资价值进行了评估。

主要观点

• 经济表现良好：上半年我国经济增长好于预期，GDP同比增长6.9%，服务业和消费对经济增长贡献最大，经济质量进一步提升。
• 物价温和上涨：CPI涨幅较低，主要受食品价格下降影响；PPI涨幅高位回落，反映原材料价格调整和工业需求向中下游扩散。
• 金融去杠杆持续推进：监管政策松紧有度，协同强化，市场预期已充分消化。
• 银行板块投资价值提升：A股纳入MSCI后，资金对金融板块偏好提升，银行板块存在配置价值。建议长期关注基本面稳健的银行，如招商银行、宁波银行、重庆农商行，短期关注低估值品种如平安银行、兴业银行。
• 监管政策优化：银监会发布《关于修改<中资商业银行行政许可事项实施办法>的决定》，简化审批流程，支持银行补充资本、增强风险抵御能力，推动普惠金融发展。

关键信息

一、经济表现

• GDP增长：上半年GDP同比增长6.9%，连续八个季度保持在6.7%至6.9%之间。
• CPI与PPI：
  • CPI温和上涨1.4%，核心CPI稳定在2.1%。
  • PPI同比上涨6.6%，涨幅逐月回落，主要因原材料价格调整。
• 经济结构优化：供给侧结构性改革和放管服改革促进了经济结构优化和新动能发展。
• 经济预期：下半年经济稳中向好态势将进一步巩固，制造业PMI连续11个月处于扩张区间。

二、政策动向

• 银监会改革：
  • 简化审批流程，合并支行“筹建”与“开业”程序。
  • 支持银行通过发行债务和资本补充工具增强资本充足率。
  • 明确外资银行入股中资商业银行的条件，提升普惠金融服务能力。
• 财政部加强地方债务管理：
  • 明确地方债务“终身问责”机制，严控债务增量。
  • 规范地方融资平台和PPP项目，防范财政金融风险。
• 外汇管理：
  • 外汇收支趋于平衡，外汇储备持续回升。
  • 增强外汇市场稳定性，跨境资金流动平稳。

三、市场表现

• 银行板块表现：本周上涨0.51%，落后沪深300指数0.18个百分点，排名29个一级行业第7位。
• 估值情况：
  • 当前银行板块PB（整体法，最新）为1.01倍，PE（历史TTM，整体法）为7.11倍。
  • 估值较沪深300及非银板块分别落后38.79%和53.67%。

四、行业动态

• 央行报告：
  • 金融机构贷款余额114.57万亿元，同比增长12.9%。
  • 企业中长期贷款增长较快，小微企业贷款平稳增长。
  • 服务业和农村贷款增长显著。
• 金融市场运行：
  • 债券市场发行规模达3.7万亿元，货币市场利率有所上升。

五、公司动态

• 贵阳银行：选举陈宗权为董事长，聘任李忠祥为行长。
• 平安银行：发行150亿元金融债券，用于优化负债结构。
• 华夏银行：披露2016年全球系统重要性评估指标。
• 北京银行：发放优先股股息，每股4元，合计5.2亿元。
• 南京银行：调整优先股强制转股价格，提升转股灵活性。
• 中信银行：发放2016年度股息，每股0.215元（税前）。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑
2. 银行资产质量大幅恶化
3. 政策调控力度超预期

投资建议

• 长期建议：关注招商银行、宁波银行、重庆农商行等基本面较好的银行，以及国有大行如建设银行、农业银行、工商银行等，其受金融去杠杆影响较小且资金优势明显。
• 短期建议：关注息差环比改善的兴业银行，以及估值存在修复空间的平安银行等低估值品种。

行业动态与市场表现

• 央行与银监会政策支持：推动金融改革，优化审批流程，增强银行资本与流动性管理能力。
• 财政政策：加强地方债务管理，规范PPP项目，防范财政金融风险。
• 外汇市场：外汇收支趋于平衡，外汇储备回升，推动人民币汇率稳中有升。

总结

综上所述，当前银行业在宏观经济稳中向好的背景下，基本面逐步企稳，监管政策持续优化，推动行业健康发展。银行板块存在配置价值，建议投资者根据自身情况合理配置，同时注意潜在风险因素。