境内外银行资本补充工具探究：商业银行补充资本工具变化几何？_10页_1mb

商业银行补充资本工具变化总结

核心内容

本文围绕中资银行在境内外发行的资本补充工具展开分析，探讨其监管政策、工具类型、发行趋势及对投资人的吸引力。

主要观点

• 资本监管框架：中国自2012年起实施新资本监管标准，要求商业银行逐步提升资本充足率。核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别需达到5%、6%和8%。系统性重要银行资本充足率要求更高，达到11.5%。
• 资本工具分类：监管资本分为核心一级资本（CET1）、其他一级资本（AT1）和二级资本（Tier2）。资本补充工具主要包括权益工具和债权工具，其中包含减记条款和转股条款的工具被特别认可。
• 境内资本工具：以二级资本工具为主，2018Q3以来单季发行规模连续维持在2000亿左右，发行利率集中在4%-6.2%之间。2019年3月首次发行15年期债券。中国银行和工商银行已发行减记型永续债，用于补充其他一级资本。
• 境外资本工具：资本工具呈现上涨趋势，尤其在2017Q1后，其他一级资本补充工具表现优于发达市场整体。中资银行在境外发行的资本补充工具以美元为主，存量规模达496.97亿美元，且多数具有投资级评级，对境内QDII投资人具有一定吸引力。
• 触发条件与安全性：境内外资本工具触发条件一致，但中资银行在境内监管约束下，安全边际更高，触发难度相对较大，债项安全性相对较高。

关键信息

1. 银行资本分类及补充工具

• 资本分类：

  • 核心一级资本：包括实收资本、资本公积、盈余公积、一般风险准备、未分配利润和少数股东资本可计入部分。
  • 其他一级资本：包括其他一级资本工具及其溢价、少数股东资本可计入部分。
  • 二级资本：包括二级资本工具及其溢价、超额贷款损失准备。

• 资本补充工具类型：

  • 减记型工具：当触发事件发生时，本金按合同约定减记，损失通过普通股形式补偿。
  • 转股型工具：本金按合同约定转为普通股，以恢复资本充足率。

• 触发事件：

  • 其他一级资本工具触发事件：核心一级资本充足率降至5.125%以下。
  • 二级资本工具触发事件：银监会或相关部门认定银行无法生存。

2. 境内资本工具发行情况

• 以二级资本工具为主：截至2019年4月，二级资本工具存量规模为2.07万亿元，多数为10年期，少量为6、7或15年期。
• 永续债发行破冰：2019年1月，中国银行发行400亿元减记型永续债；2019年3月，工商银行审议通过800亿元无固定期限资本债券议案。
• 发行利率：境内二级资本工具发行利率集中在4%-6.2%之间。
• 发行节奏：境内资本工具全年均有发行，但年末发行高峰显著，2018Q3以来单季发行规模连续超过2000亿元。

3. 境外资本工具发行情况

• 资本工具上涨趋势：2016年Q4以来境外资本补充工具整体呈上升趋势，AT1债券在2017Q1后表现优于总指数。
• 中资银行境外发行：以美元为主，少数发行人民币和欧元债项，截至2019年4月，三币种存量规模分别为496.97亿美元、107.41亿人民币和21.17亿欧元。
• 发行节奏：境外发行多集中在下半年或四季度，2014年、2017年和2018年上半年中资银行境外无发行。
• 吸引力分析：
  • 境内外触发条件一致，但中资银行在境内监管下具有更高的安全边际。
  • 境外票息普遍高于境内，对QDII投资人具有吸引力。
  • 境外资本工具流动性较好，单只债券规模较大，交易活跃。

4. 风险提示

• 中资银行若不满足资本监管要求，可能出现触发事件或信用风险。
• 美债收益率存在向上风险，可能影响境外资本工具的吸引力。

总结

本文系统梳理了中资银行在境内外发行资本补充工具的现状与趋势，强调境内以二级资本工具为主，境外资本工具呈现上涨趋势，且对投资人具有一定吸引力。同时，指出中资银行在境内监管下的安全边际较高，境外票息优势对境内投资者有吸引力。文章还提及了资本工具的触发条件、分类及监管要求，并提供了相关数据与图表支持分析结论。