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长江期货棉花月报（2023-11-2）

01 走势回顾

10月郑棉价格明显回落，受新棉上市预期、下游需求疲软及宏观因素多重影响，整体维持下跌态势。期现基差较上月扩大925元/吨，表明基差显著走强。

02 供应端分析

全球供需

• USDA报告：2022/23年度全球棉花总产调减至25314万吨（减530万吨），期末库存调减至18035万吨（减2252万吨）。
• 2023/24年度：全球棉花总产上调至24517万吨，期末库存17402万吨，较上一年度减幅35%。

特定地区情况

• 美国：截至10月19日，累计签约出口美棉1403万吨，中国占433万吨（占签约总量30.90%）；棉花产量因天气问题或有下调可能。
• 巴西：2023年度总产上调至323万吨（增52%），2024年度种植面积大增，但单产预期下降。
• 印度：2022/23年度期末库存增至491万吨（环比增247%）。
• 国内库存：截至9月底，工商业库存合计21717万吨，环比减少2473吨；商业库存下降明显。

03 需求端分析

内需表现

• 国内纺织服装内需保持一定强度，但不及往年同期，外贸出口持续疲软。
• 高频产业链数据显示，下游开机率下滑，新增订单不足，库存累积明显。

04 逻辑与展望

分析逻辑

• 短中期：内外需不振，期价倒挂，原料采购意愿低，预计下跌趋势明显。
• 长期：受国内复苏与全球经济衰退预期冲突影响，棉花呈现宽幅震荡，远期或有走弱风险。

操作建议

• 皮棉加工企业：边收购边卖出套保。
• 纺织企业：观望。
• 投资客户：逢高做空。

风险提示

• 国际市场消费不及预期、宏观形势变化、国内政策变动等。

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