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棉花期货月报分析总结

作者观点验证

作者在9月份月报中提出的三个观点已得到市场验证：

1. 9月初郑棉主力17905为年度高点
2. 金九银十下游极度疲弱，订单不足，纱线库存天量
3. 秋节后新棉上市，供需双杀

国产新棉减产幅度大于南疆，但市场对减产反应敏感度下降。北疆籽棉开秤价过高，受雨水影响，回潮率高，存在霉变风险，收购价格最高达8元/公斤以上。南疆新棉收购价格已降至7.2-7.3元/公斤，甚至部分地区低于7元/公斤。籽棉价格加速下跌对盘面价格形成向下压力。

全球棉花供需格局

美棉出口

1. 10月美国棉花出口销售环比大幅增长，但出口装船量创市场年度低点
2. 美棉优良率维持29%，低于往年同期，收割进度放缓

期货持仓

美棉净多仓再创新低，非商业多头持仓减至64477手，空头持仓增至41797手

USDA供需报告

1. 上调全球棉花产量46万吨至24517万吨
2. 调减美国棉花产量至2791万吨
3. 调减全球期末库存至17402万吨

国内棉花供需格局

籽棉收购

1. 北疆籽棉收购价从8元/公斤降至7.2-7.3元/公斤
2. 南疆整体收购价格将决定最终市场底价

储备棉和进口棉

1. 自7月底至今，储备棉成交总量超80万吨，平均成交率80%
2. 2023年9月棉进口量环比增长347%，同比增加166%

下游需求

1. 纺企经营困难，订单不足，利润持续亏损
2. 纱线库存天量，下游需求疲软，棉纱利润降至历史低位

后市展望

作者在报告中指出，考虑到下游疲软、库存高企，新棉供应压力加大，盘面下方目标位在15000元/吨。分析师建议投资者关注下游库存在后续季节性补货中的变化。