20230731-长江期货-棉花月报_期价震荡偏强_29页_5mb

长江期货棉花月报（2023-7-31）

01 走势回顾
7月份郑棉呈现强势上行趋势，主要受到宏观消息刺激、新疆天气变化以及下游需求阶段性弱势等因素影响。当月期现基差缩小86元/吨，反映基差点位有所回落。

02 供应端分析

• 全球数据：USDA调增2022/23年度全球产量14%，期末库存增加11%；新一周期库存增量显著，全球库存维持高位。
• 中国：2022/23年度国内工商业库存环比微降，但仍处于高位；进口棉进口量同比下降，纺企棉花库存继续缩减，但降幅放缓。
• 产量调整：国内新棉预计面积缩减，新疆主力产区天气干旱，单产下降预期较强。南亚地区印度产量大增，期末库存大幅上升；巴西新棉收割加快，单产创历史新高，但总产调增幅度依然高达27%。

03 需求端分析
下游纺织企业总体处于传统淡季，需求持续性较弱，开机率下滑明显；内需消费虽有边际改善迹象，但不足以支撑价格大幅拉涨。外需风云变幻，欧美经济压力下订单支撑整体偏弱，棉花替代行为仍有上升可能。

04 逻辑与展望
短期镜头主要焦点包括：国内政策预期、新疆天气因素；长期供需博弈结构未变，库存仍然偏低，短期趋势表现上涨动能为主，预计价格震荡偏强。操作建议上，贸易商可逢低采购锁定库存，套保客户建议逢低建仓，配置客户可考虑半年内期现套利思路。

风险提示**

• 天气多变（尤其是新疆地区灾害性天气）
• 全球需求变化不及预期
• 宏观政策调整风险（如定向调控方向改变）
• 贸易政策变动风险（关税调整、补贴政策等）