棉花月报：期价震荡偏强-20230731-长江期货-29页_5mb

长江期货棉花月报总结

核心内容

长江期货棉花月报分析了7月份棉花市场的走势、供应与需求端变化，以及市场逻辑与展望。报告指出，7月郑棉期价整体维持强势上行，市场受到新疆天气变化、抛储政策、配额发放及宏观消息等多重因素影响。供应端方面，全球棉花产量和消费量略有调整，期末库存小幅上升。国内方面，新棉种植面积和产量持续减少，国内抛储政策缓解现货紧张。需求端则显示，国内纺织服装内需保持强势，但出口市场增速放缓，整体市场需求仍受季节性淡季影响。

主要观点

期价走势

• 7月郑棉维持强势上行，期现基差缩小，但整体仍偏强。
• 市场处于淡季，下游需求不足，但局部市场有所好转。
• 短中期震荡偏强，长线维持宽幅震荡趋势。

供应端分析

• 全球供应：2022/23年度全球产量调增，消费量调减，期末库存增加。
• 美国：新棉生长进度同比偏慢，单产增加，总产上调。
• 印度：产量调增，期末库存增加，出口大幅减少。
• 巴西：收割进度加快，单产提升，总产上调。
• 国内：期末库存下降，但内地植棉面积大幅缩减，新疆棉减产预期仍在，8月天气是关键。
• 进口情况：棉花和棉纱进口均处于低位，国内进口量同比大幅下降。

需求端分析

• 宏观数据：6月社会消费品零售总额增长，PMI改善，显示国内消费复苏。
• 纺织服装内需：零售额同比增长，线上销售持续增长。
• 出口情况：6月出口金额同比下降，但环比有所改善，外需恢复仍需验证。
• 产业链库存：库存处于高位，纱线利润恶化，下游开机率持续下滑。

关键信息

数据统计

• 全球棉花产量：2022/23年度2568.4万吨，2023/24年度预期2543.9万吨。
• 全球棉花消费：2022/23年度2389.9万吨，2023/24年度预期2535.4万吨。
• 期末库存：2022/23年度2045.5万吨，2023/24年度预期2057.8万吨。
• 中国棉花进口：2023年6月进口8万吨，累计进口58万吨，同比大幅下降。
• 中国棉花产量：2023年预期596.2万吨，同比减产12.1%。
• 中国棉花期末库存：2023年预期589万吨，同比减少13万吨。

区域产量变化

• 新疆：面积减少7.5%，产量减少11.0%。
• 山东：面积减少20.9%，产量减少21.2%。
• 河北：面积减少35.6%，产量减少40.6%。
• 河南：面积减少29.9%，产量减少33.3%。
• 其他主产区：整体面积和产量均呈下降趋势。

逻辑与展望

短中期逻辑

• 宏观节奏呈现内强外弱，国内复苏与国外远期衰退预期拉扯。
• 下游需求仍偏弱，但部分市场有所好转。
• 8月需关注淡季压力、新疆天气、新花上市抢收预期及金九银十旺季需求。

长期逻辑

• 市场或维持供需紧平衡格局，棉花价格呈宽幅震荡趋势。
• 若远期海外衰退明显，棉花价格可能走弱。

8月观点

• 皮棉加工企业：建议在棉价回调企稳时买入锁定加工成本。
• 纺织企业：建议积极进行买入套期保值。
• 投资客户：建议逢低做多。

风险提示

• 新年度产棉区天气情况。
• 国内外市场消费不及预期。
• 宏观环境变化。
• 国内政策变化。

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