棉花月报：期价偏弱运行-20231102-长江期货-29页_5mb

长江期货棉花月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年10月棉花市场的走势，从供应端和需求端两个角度探讨了棉花价格的变动原因，并对未来走势进行了展望。

主要观点与关键信息

供应端分析

• USDA报告库存下调：2022/23年度全球期末库存下调至1803.5万吨，2023/24年度下调至1740.2万吨，显示全球供应端有所改善。
• 美棉装运疲软：截至10月19日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花140.3万吨，装运量42.2万吨，装运率30.10%。中国是主要进口国之一，占美棉签约量的30.90%。
• 巴西产量上调：巴西2023年度棉花总产预期上调至323万吨，环比增长5.2%，同比增加26.7%。2024年度种植面积预期为181万公顷，总产预期330万吨，同比增长2.2%。
• 国内供应变化：国内工商业库存继续减少，9月底合计217.17万吨，环比下降19.38%。储备棉销售成交率57.12%，平均成交价格17213元/吨。
• 棉花进口情况：2023年9月我国棉花进口量24万吨，环比增长33.3%，同比增长165%；棉纱进口量18万吨，环比下降5.26%，同比增长107%。

需求端分析

• 下游需求疲弱：9月份服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长9.9%，但纺织品服装出口额同比下降6.61%，连续第五个月下降。
• 产业链库存高企：10月下游订单减少，库存累积，开机率下滑，纱线利润亏损有所收窄。
• 国内消费降温：1-9月社会消费品零售总额同比增长6.8%，但纺织品服装出口持续疲弱，显示内外需求存在偏差。

逻辑与展望

• 短中期走势：由于期现价格倒挂、新棉上市、下游需求不振及政策影响，郑棉价格回落明显，预计短期内继续偏弱运行。
• 长期走势：宏观环境显示国内复苏与国外远期衰退预期并存，棉花价格可能呈现宽幅震荡趋势，若远期海外衰退明显，棉花价格或进一步走弱。
• 操作建议：
  • 皮棉加工企业：建议边收购边卖出套保；
  • 纺织企业：建议暂时观望；
  • 投资客户：建议逢高做空。

风险提示

• 国际市场消费不及预期；
• 宏观环境变化；
• 国内政策变化。

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