2018年钢铁行业投资策略报告：产能利用率上行周期下的行业投资机会-20171215-国海-22页-1mb

2018年钢铁行业投资策略报告总结

核心内容概述

2018年钢铁行业将受益于宏观需求的持续增长，主要由地产、基建和制造业三大终端需求推动。随着产能利用率的上行和利润空间的扩大，行业整体盈利能力和投资价值有望提升。报告建议投资者关注具备利润弹性、制造业关联性、天然气管线投资受益以及高炉产能重建周期的钢铁企业，同时提示了可能存在的政策、海外经济、需求不及预期等风险。

主要观点

宏观需求向好

• 地产投资平稳：房地产新开工有望超预期，地产补库存将带动投资增长，预计地产新开工增速维持4%左右，地产投资仍将保持在8%左右。
• 基建增速惯性依旧：政府收入增长支撑基建投资，预计明年基建投资增速维持10%。
• 制造业投资成为增长主动力：制造业投资增速将上升至8-10%，工业利润和产能利用率的提升将推动制造业投资增长。

利率新周期，投资超预期

• 利率体系分化：金融利率由流动性定价，实体经济利率由风险定价，未来实体经济风险下行将推动信贷资源向实业转移。
• 表外融资向表内转移：新增信贷增速快于社会融资规模增速，金融资源将向制造业倾斜。
• 利差扩大推动投资：工业利润率与贷款利率间利差扩大，将提升制造业投资回报率，从而推动投资增长。

钢铁行业利润增长预期

• 粗钢产能利用率上行：预计2018年粗钢产能利用率将上升至90%以上，销售利润率有望提升至6%。
• 供需缺口扩大：2018年上半年供需缺口预计扩大至3100万吨，钢材价格将维持高位。
• 产业链格局优化：钢铁产能增长慢于下游制造业，行业在产业链中的话语权提升，盈利能力增强。
• 资产负债表修复：钢铁行业资产负债率持续下降，行业市盈率低于10倍，投资价值凸显。

关键信息

投资策略

1. 利润弹性好的钢铁公司：新钢股份、ST华菱、韶钢股份、方大特钢、八一钢铁、三钢闽光。
2. 制造业相关钢铁公司：宝钢股份、太钢不锈。
3. 天然气管线投资受益公司：久立特材、胜利钢管、珠江钢管、金洲管道。
4. 高炉产能重建周期受益公司：濮耐股份、北京利尔、中国中冶。
5. 行业整体推荐：在供给侧改革和环保限产背景下，供给弹性有限，行业市盈率低，钢价有望维持高位，维持推荐评级。

盈利预测与投资评级

风险提示

1. 钢材价格上涨过快可能引发政策调控风险；
2. 海外经济回落可能影响钢铁出口；
3. 下游需求不及预期可能抑制行业增长；
4. 推荐公司业绩不达预期可能影响投资回报。

重点推荐逻辑

• 地产与基建：需求稳定，政策支持，投资增速预计维持高位；
• 制造业：投资增长显著，产能利用率提升，利润空间扩大；
• 行业估值：市盈率低于10倍，具备投资价值；
• 库存与价格支撑：社会库存较低，有望支撑钢价高位运行。

总结

2018年钢铁行业在宏观需求增长、产能利用率提升和利润空间扩大背景下，投资机会显著。报告重点推荐与地产、基建、制造业相关的钢铁企业，并指出行业资产负债表修复、盈利能力提升和估值优势，整体维持推荐评级。同时，提示投资者关注政策调控、海外经济及下游需求变化等风险因素。