20130524-国融证券-_合意_的产能利用率是多少_20页_1mb

报告摘要

本报告围绕中国产能利用率的“合意”区间展开，分析了“美国标准”在中国适用的逻辑错误，以及中国产能利用率持续下降的原因。报告指出，中国产能利用率的“合意”区间应根据工业化阶段和经济结构变化来判断，而非简单套用美国经验。

“美国标准”的逻辑错误
- 美国的产能利用率“合意”区间（79%-82%）是基于其自身经济运行得出的经验规律，不具有普适性。
- 美国采用自下而上的调查方法，而中国采用自上而下的计算方法，二者计算逻辑不同，不具可比性。
- 美国的产能利用率中枢自1967年以来逐渐下移，因此以美国标准来衡量中国产能利用率并不合理。
中国产能利用率不断下降的原因
- 计算方法差异：中国采用资本存量法，低估了产能利用率，因为劳动力调整相对容易，而资本调整困难，导致在经济收缩时高估产能，从而低估利用率。
- 工业化进程：中国经历了从轻工业到重工业再到重化工业的转变，产业结构的资本密集度逐步提升，导致产能利用率持续下滑。
中国“合意”的产能利用率区间
- 不存在适用于1978年至今的单一“合意”区间。
- 不同工业化阶段应有不同的“合意”区间：
  - 1978-1990年（轻工业阶段）：88%-91%
  - 1991-2000年（重工业阶段）：88%-91%
  - 2001年至今（重化工业阶段）：72%-74%

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