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2021年半年报总结：业绩优秀，储能温控业务快速发展

核心内容

英维克2021年上半年业绩表现优异，营业收入和归母净利润均实现显著增长。公司凭借在环境温控领域的深厚积累和前瞻布局，特别是在储能温控业务上的快速发展，展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司实现营业收入9.81亿元，同比增长46.31%；归母净利润1.07亿元，同比增长40.81%。二季度营收和净利润分别为6.39亿元和0.76亿元，同比增长40.94%和15.88%。
• 业务结构优化：公司机房温控业务同比增长75.67%，机柜温控业务同比增长61.68%，主要受益于储能温控业务的快速增长。储能温控设备市场需求旺盛，预计2025年中国电化学储能装机量将达55GW，对应温控设备市场规模达30-40亿元，全球市场有望突破100亿元。
• 盈利能力小幅下滑：受原材料价格上涨影响，公司整体毛利率为31.43%，环比下降3.55个百分点。但未来随着储能等高毛利业务占比提升，毛利率有望企稳回升。
• 研发投入加大：上半年研发费用达0.63亿元，同比增长50.84%，占收入比重达6.47%，持续的研发投入增强了公司在环境温控领域的技术优势和市场竞争力。
• 横向拓展加速：公司积极布局电子散热、充电桩温控、空气环境机等新业务，为未来业绩增长提供更多可能性。
• 盈利预测上调：基于储能业务的快速发展，公司将2021-2023年每股收益预测从0.70/0.94/1.25元上调至0.75/1.01/1.26元，当前PE估值为34/25/20倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长分析

• 营收增长：2021年全年预计增长37.0%，2022年和2023年分别增长30.9%和29.5%。
• 净利润增长：2021年全年预计增长34.6%，2022年和2023年分别增长33.5%和24.3%。

研发投入与市场拓展

• 研发费用：2021年上半年研发投入为0.63亿元，同比增长50.84%，占收入比重6.47%。
• 下游市场拓展：公司不断拓宽下游应用，包括电子散热、充电桩温控、空气环境机等，增强市场竞争力和业绩增长空间。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济不确定性可能影响公司业务发展。
• 行业竞争加剧风险：随着市场扩大，竞争可能加剧。
• 人才获取与保留风险：优秀人才资源的获取和保持对公司发展至关重要。
• 政策变动风险：国家相关产业政策的调整可能对公司业务产生影响。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未明确提及，但整体环境温控行业前景向好。

股价走势

• 收盘价：25.31元
• 一年最低/最高价：16.76元 / 29.59元
• 市净率：5.60倍
• 流通A股市值：6399.51亿元

总结

英维克2021年上半年业绩表现突出，特别是在储能温控业务上的快速发展，成为公司业绩增长的重要驱动力。公司持续加大研发投入，拓宽下游市场，提升技术竞争力。尽管短期内毛利率有所下滑，但未来随着储能业务占比上升和成本控制，盈利能力有望改善。基于良好的增长预期和估值水平，维持“买入”评级。