20220426-东北证券-英维克-002837.SZ-毛利率短期承压_储能温控业务增长迅速_4页_713kb

报告摘要

英维克（002837）公司点评报告总结

核心内容

英维克（002837）是一家专注于温控设备制造的公司，主要业务涉及专用设备和机械设备领域。2021年公司实现营收22.28亿元，同比增长30.82%；归母净利润2.05亿元，同比增长12.86%。2022年第一季度公司营收4.00亿元，同比增长17.10%，但归母净利润同比大幅下降59.26%，扣非归母净利润同比下降69.35%。

主要观点

储能温控业务增长显著：2021年储能温控业务营收达3.37亿元，约为2020年的3.5倍，营收占比提升至15.12%，同比增长9.25个百分点，成为公司业绩增长的重要驱动力。
机房温控业务保持高增长：受益于“新基建”和“东数西算”政策，公司机房温控业务在2021年实现营收11.98亿元，同比增长38.16%。
毛利率承压：由于原材料及物流成本上涨，2021年公司毛利率为29.35%，同比下降3.08个百分点；2022Q1毛利率进一步降至22.78%，同比下降7.6个百分点。但随着成本回落，长期毛利率有望回升。
合同负债增长：2022Q1期末合同负债达1.84亿元，相比2021年末增长95.57%，表明公司在手订单充足，未来业绩有望进一步提升。
盈利预测积极：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.85亿元、4.04亿元、5.53亿元，同比增长分别为38.86%、41.72%、36.93%。每股收益预计为0.85元、1.21元、1.65元，对应PE分别为24倍、17倍、13倍。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备在风冷和液冷领域的技术优势和市场份额，未来增长潜力大。

关键信息

营收增长：2021年营收增长30.82%，2022年一季度增长17.10%，预计2022-2024年营收年均增长约30%。
净利润增长：2021年归母净利润增长12.86%，预计2022-2024年净利润年均增长约38.86%。
毛利率变化：2021年毛利率为29.35%，同比下降3.08个百分点；2022Q1毛利率为22.78%，同比下降7.6个百分点。
财务指标：
- 2021年资产负债率为46.4%，流动比率为1.79，速动比率为1.43。
- 2022年预计资产负债率上升至46.7%，流动比率和速动比率略有提升。
- 2022年一季度市盈率（PE）为24.32倍，预计2023年和2024年分别为17.16倍和12.53倍。
市场表现：2022年4月26日收盘价为20.71元，12个月股价区间为17.48~49.64元。
风险提示：包括IDC建设不及预期、储能增速不及预期、订单获取不及预期等。

附表摘要

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	22.28	2.996	3.979	5.155
归母净利润（亿元）	2.05	2.85	4.04	5.53
每股收益（元）	0.63	0.85	1.21	1.65
市盈率（PE）	64.90	24.32	17.16	12.53
市净率（PB）	7.36	3.23	2.72	2.24
净资产收益率（ROE）	11.04%	13.3%	15.9%	17.8%