20210803-浙商证券-英维克-002837.SZ-英维克2021年中报点评报告_中报超预期_储能增长明显_9页_852kb

英维克2021年中报点评报告总结

核心内容

英维克（002837）2021年中报显示，公司上半年实现营业收入9.81亿元，同比增长46.31%，归母净利润1.07亿元，同比增长40.81%，扣非归母净利润9530.35万元，同比增长50.01%，业绩表现超市场预期。公司主要业务包括数据中心、通信网络、储能、工业自动化等领域的热管理及环境控制产品和解决方案，其中机房温控和机柜温控业务增长显著，成为公司业绩增长的主要驱动力。

主要观点

1. 扣非归母净利润增长显著

• 上半年公司扣非归母净利润同比增长50.01%，远超市场预期。
• 机房温控业务收入5.3亿元，同比增长75.67%，主要得益于2020年四季度发货项目在2021年二季度完成验收。
• 机柜温控业务收入2.92亿元，同比增长61.68%，其中储能相关收入约1.5亿元，增长明显。

2. 机房温控业务受益于碳中和趋势

• 公司在间接蒸发冷却技术上处于领先地位，市场渗透率快速提升。
• 液冷技术有望加速导入，进一步提升市场份额。
• 公司在2020年底以来中标多个重大项目，包括阿里巴巴数据中心、中国电信模块化DC舱等，为未来业务增长奠定基础。

3. 储能业务成为新增长点

• 储能热管理市场进入规模化发展阶段，公司预计到2030年全球储能热管理市场累计达222-445亿元。
• 公司当前在储能市场的市占率约为25%-40%，具备显著优势。
• 公司储能用户涵盖宁德时代、比亚迪、南都、科陆、平高集团、阳光电源、海博思创等国内外主流厂商。

4. 投资建议

• 维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.27亿元、2.78亿元、3.38亿元，PE分别为36倍、29倍、24倍。
• 公司在手项目充足，未来业绩增长空间较大，特别是在IDC和储能领域。

关键信息

营收构成

• 2021年上半年：机房温控5.3亿元（+75.67%），机柜温控2.92亿元（+61.68%），轨道交通1.09亿元（-6.12%），客车空调0.26亿元（-42.66%）。

储能市场预测

• 全球储能装机预计到2030年达741GWh，中国储能装机达153GWh。
• 全球储能热管理市场预计2025年/2030年累计市场规模达54-107亿元/222-445亿元。
• 中国市场储能热管理市场预计2025年/2030年累计市场规模达25-50亿元/46-92亿元。

财务预测

• 2021-2023年：营收预测分别为22.4亿元、28.4亿元、35.1亿元。
• 2021-2023年：归母净利润预测分别为2.27亿元、2.78亿元、3.38亿元。
• 2021-2023年：PE预测分别为36倍、29倍、24倍。

风险提示

• 竞争加剧可能导致产品毛利率下降。
• 客户拓展和订单获取可能不及预期。

投资评级说明

• 买入：公司业绩表现良好，市场前景广阔，具备成长潜力。
• 评级体系以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，公司当前维持“买入”评级。

行业投资评级

• 看好：行业指数表现优于沪深300指数。
• 中性：行业指数与沪深300指数表现相近。
• 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数。

公司简介

英维克是一家技术领先的精密温控节能设备提供商，专注于数据中心、通信网络、储能、工业自动化、室内健康环境、轨交列车、电动客车、冷链运输等领域，提供热管理及环境控制产品和解决方案。

财务摘要

结论

英维克凭借在机房温控和储能热管理领域的显著增长，展现出强劲的发展势头。公司未来在IDC和储能市场的表现值得期待，维持“买入”投资建议。