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报告摘要

长信科技（300088）投资报告总结

核心内容

本报告针对长信科技（300088）2018年三季报发布后的表现进行点评，并维持“买入”评级。报告分析了公司业绩、业务模式转变、股权结构变化以及未来盈利预测等方面，认为公司在业务拓展和盈利能力方面具有较强的成长性。

主要观点

业绩表现

2018年1-9月收入：71.3亿元，同比下降18.65%。
2018年1-9月归母净利润：6.08亿元，同比增长32.93%。
Q3净利润：2.44亿元，同比增长54.52%，连续三季度环比上升。
毛利率：Q3毛利率为17.3%，环比上升2.3个百分点，同比上升5个百分点。
盈利预测下调：由于中小屏幕业务模式变化及投资收益预期下降，将2018/19/20年收入预测从134/158/185亿下调至107/135/160亿；将2018/19/20年归母净利润从9.2/12.7/17.2亿元下调至8.7/12.2/16.5亿元。

业务模式转变

OEM向ODM转型：公司从纯OEM模式转向OEM与ODM并行，提升了利润率。
高端客户合作：德普特成为华为、小米、OPPO等品牌的独供商，提供LCD全面屏模组。
车载显示业务：公司已进入特斯拉、福特、大众、比亚迪等高端客户前装业务，利润率持续提升。

项目进展

柔性OLED模组：公司上半年已成功打入高端市场，获得国内外大客户认可，预计2019年7月达产。

股权结构变化

控股权变更：新疆润丰将2.71亿股（占比11.81%）转让给芜湖铁元投资，总价13.9亿元。
表决权委托：新疆润丰将5%的表决权委托给芜湖铁元，芜湖铁元表决权占比达16.81%。
实际控制人变更：实际控制人由陈奇等九人变更为安徽投资集团。
管理层稳定性：管理层至少维持36个月稳定，有利于公司经营与自治。

投资建议

维持“买入”评级：当前股价对应2018年PE为13X，2019年PE为10X，看好公司业务拓展性和执行力。

关键信息

市场数据（2018年10月26日）

收盘价：5.12元
一年内最高/最低价：10.8/4.99元
市净率：2.6
息率：1.95%
流通A股市值：11580百万元
上证指数/深证成指：2598.85/7504.72

基础数据（2018年06月30日）

每股净资产：1.95元
资产负债率：50%
总股本/流通A股（百万）：2299/2262
流通B股/H股（百万）：-/-

财务摘要（2015A-2020E）

营业收入：从2015年的3987百万元增长至2020年的15967百万元。
净利润：从2015年的241百万元增长至2020年的1657百万元。
ROE：从2015年的6.75%提升至2020年的20.30%。
每股收益：从2015年的0.21元增长至2020年的0.72元。
毛利率：从2015年的12.38%提升至2020年的16.10%。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
基准指数：沪深300指数

法律声明

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本报告基于已公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
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本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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