20210222-万联证券-长信科技-300088.SZ-首次覆盖报告_跃千里以长信_触显一个新时代_22页_3mb

长信科技（300088）首次覆盖报告总结

核心内容

长信科技作为国内触控显示龙头企业，依托其背靠安徽省投资集团的背景，通过产业链垂直整合，已在汽车电子、消费电子及玻璃减薄三大领域占据行业优势地位。公司深度受益于汽车智能化、模组代工扩大化及屏幕轻薄化趋势，未来有望实现业绩攀升和估值修复。

主要观点

1. 汽车智能化趋势带动车载显示屏需求上涨，公司有望深度受益

• 新能源汽车的普及与智能网联化推动车载触控屏需求上升，中控屏、后视镜、仪表盘等多屏化趋势明显。
• 公司拥有丰富的车载客户资源，包括T公司、比亚迪、大众、福特、奔驰、本田等，为多款车型提供触控模组。
• 3D曲面盖板技术提升车载显示体验，公司已实现批量生产并获得终端客户认可，增强了其在车载电子领域的竞争力。

2. 消费电子模组代工经验丰富，各条线业务发展顺利

• 公司覆盖LCD、刚性OLED及柔性OLED三大技术方向，为华为、小米、OPPO、Vivo、三星等消费电子巨头提供触显模组。
• LCD模组业务具有先发优势，客户资源丰富，毛利率稳定。
• 随着OLED面板良率提升和成本下降，公司有望受益于OLED模组外包趋势，推动业务增长。

3. 玻璃减薄业务受益于折叠屏手机UTG放量加速

• 公司是玻璃减薄领域龙头，具备超薄柔性玻璃（UTG）的生产能力，且拥有技术优势和客户资源。
• 折叠屏手机市场逐步成熟，UTG成为关键材料，公司积极扩产以满足市场需求，预计未来三年玻璃减薄业务营收将显著增长。

关键信息

业务布局

• 车载触显模组：覆盖中控屏、后视镜、仪表盘等，客户资源丰富，技术领先。
• 消费电子触显模组：覆盖智能手机、可穿戴设备、笔记本及平板电脑，技术储备深厚。
• 玻璃减薄：专注于智能手机和平板电脑的玻璃减薄业务，未来将重点受益于UTG需求增长。

财务表现

• 2020-2022年盈利预测：
  • 归母净利润：9.81亿元、12.53亿元、16.36亿元
  • EPS：0.40元、0.51元、0.67元
  • PE-TTM：20.06倍、15.71倍、12.04倍
• 营业收入预测：
  • 2020年：67.82亿元（+12.6%）
  • 2021年：83.69亿元（+23.4%）
  • 2022年：105.30亿元（+25.8%）

增长动力

• 汽车智能化：中控屏装配率从2017年的27%提升至2020年的63%，推动车载模组业务增长。
• 消费电子升级：5G手机换机潮、OLED普及、可穿戴设备增长，为消费电子模组代工业务带来增长机遇。
• 屏幕轻薄化：折叠屏手机UTG市场加速成熟，公司作为玻璃减薄龙头，有望显著受益。

风险提示

• 新能源汽车渗透速度不及预期：可能影响车载触显模组需求增长。
• 5G手机渗透速度不及预期：可能影响消费电子模组业务增长。
• 智能手表渗透速度不及预期：可能影响OLED模组代工业务增长。
• 折叠屏手机渗透速度不及预期：可能影响UTG市场需求及公司订单增长。

投资建议

公司作为国内触控显示龙头企业，未来将重点受益于汽车智能化、模组代工扩大化及屏幕轻薄化趋势，首次覆盖给予“增持”评级。