20201019-东吴证券-长信科技-300088.SZ-巩固行业龙头地位_业绩延续稳健增长_3页
报告摘要
长信科技总结
核心内容
长信科技（300088）作为行业龙头，持续巩固其在触控显示、TFT减薄和ITO导电玻璃等领域的领先地位。公司业绩稳健增长，2020年前三季度归母净利润同比增长11.89%，2020年Q3归母净利润同比增长12.74%，展现出良好的盈利能力与增长潜力。
主要观点
- 行业龙头地位稳固：公司凭借生产良率和成本优势，在中小尺寸和中大尺寸触控显示领域占据主导地位，是T公司的合格供应商，并已覆盖全球约70%的汽车品牌。
- 研发投入加大：2020年Q3研发费用同比增长481.09%，推动高端显示模组、车载曲面盖板及触控显示模组和超薄柔性玻璃盖板的产品升级和新品开发。
- UTG业务稳步推进：公司具备UTG全流程制造能力，与康宁、肖特等知名企业合作顺利，未来有望成为业绩增长的重要驱动力。
- 财务状况改善：2020年前三季度经营活动产生的现金流量净额达12.06亿元，现金流状况持续改善；资产负债率同比下降，资产运营效率保持领先。
- 盈利预测乐观：预计公司2020-2022年营业收入分别为70.43亿元、95.35亿元、120.22亿元，净利润分别为11.53亿元、15.12亿元、18.45亿元，实现EPS分别为0.47元、0.62元、0.75元，对应PE分别为22倍、17倍、14倍，未来增长动能充足。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 6,024 | 7,043 | 9,535 | 12,022 |
| 归母净利润（百万元） | 845 | 1,153 | 1,512 | 1,845 |
| 每股收益（元） | 0.35 | 0.47 | 0.62 | 0.75 |
| P/E（倍） | 29.95 | 22.10 | 16.85 | 13.81 |
财务指标分析
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 26.8% | 27.3% | 28.5% | 29.5% |
| 净利率（%） | 14.0% | 16.4% | 15.9% | 15.4% |
| 资产负债率（%） | 29.4% | 35.1% | 35.2% | 37.5% |
| ROIC（%） | 11.8% | 13.4% | 14.6% | 15.0% |
| ROE（%） | 13.5% | 16.0% | 17.9% | 18.4% |
| P/B（倍） | 4.02 | 3.52 | 3.01 | 2.53 |
| EV/EBITDA（倍） | 17.37 | 14.10 | 10.85 | 8.74 |
投资评级
- 公司评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）
- 行业评级：未明确提及，但公司所处行业具备增长潜力。
风险提示
- 市场需求不及预期
- 新品推出不及预期
- 客户开拓不及预期
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 10.41 |
| 一年最低/最高价（元） | 6.42/14.00 |
| 市净率（倍） | 3.69 |
| 流通A股市值（百万元） | 25,154.44 |
基础数据
| 指标 | 数据（百万元） |
|---|---|
| 每股净资产（元） | 2.95 |
| 资产负债率（%） | 35.1% |
| 总股本（百万股） | 2,447.48 |
| 流通A股（百万股） | 2,416.37 |
相关研究
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总结
长信科技凭借其在触控显示、TFT减薄和ITO导电玻璃等领域的领先地位，持续推动业绩增长。公司积极投入研发创新，优化产品结构，同时在UTG业务上取得进展，为未来业绩增长提供支撑。财务指标显示公司现金流改善，资产负债率下降，资产运营效率领先。盈利预测乐观，维持“买入”评级，但需关注市场与客户拓展风险。
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