20210428-新时代证券-长信科技-300088.SZ-长信科技年报点评_车载显示持续发力_业绩有望保持稳定增长_4页_870kb

长信科技2020年年报及2021年一季报总结

核心内容

长信科技在2020年实现营业收入68.44亿元，同比增长13.62%，但归母净利润下降1.33%，主要由于比克动力权益性投资损失及长期股权投资减值准备。2021年第一季度营收增长15.19%，归母净利润增长20.06%。尽管全年净利润略有下降，但公司凭借其在车载显示和面板减薄领域的优势，以及新技术的投入产出，未来业绩有望保持稳定增长。

主要观点

车载显示业务持续发力

• 先发优势：长信科技一直将车载显示作为发展战略方向，已形成完备的车载显示模组布局。
• 客户资源丰富：公司已向T公司和比亚迪提供中控屏模组、液晶显示模组产品，精准卡位新能源汽车触显屏幕优质赛道。
• 市场覆盖：大尺寸车载中控屏模组业务已覆盖全球汽车品牌70%以上。
• 技术突破：公司已成功研发并量产3D车载曲面盖板和车载炫彩显示等新技术，获得客户认可。

面板减薄与可穿戴显示业务增长潜力大

• 市场地位：公司减薄业务占据全球约20%的市场份额，是全球第一。
• 技术优势：凭借高稳定性、高良率和成本优势，获得各大面板厂商的认可。
• UTG产品：公司已成功研发UTG相关产品并实现量产，随着折叠屏手机和UTG市场渗透率提升，有望打开减薄业务新空间。
• 可穿戴显示：公司已成为可穿戴显示模组行业领导者，为国际前五大智能可穿戴终端客户提供中高端产品。
• 柔性OLED：公司掌握柔性OLED模组封装核心技术，未来将进一步在该领域发力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年为68.44亿元，2021年第一季度为15.54亿元，预计2021-2023年分别为87.19亿元、106.11亿元、126.80亿元，增长率分别为27.4%、21.7%、19.5%。
• 净利润：2020年为8.34亿元，2021年第一季度为2.32亿元，预计2021-2023年分别为11.41亿元、14.73亿元、17.64亿元，增长率分别为36.7%、29.2%、19.7%。
• 毛利率：保持在26%左右，略有波动。
• 净利率：从14%下降至12.2%，但预计未来将回升至13.9%。
• ROE：从13.5%下降至11.9%，预计未来将回升至16.5%。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：预计2021-2023年每股收益分别为0.46元、0.60元、0.72元。
• PE估值：对应PE分别为15.8倍、12.2倍、10.2倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级，认为公司未来成长性良好。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能对公司盈利造成压力。
• 中美贸易摩擦：可能影响公司出口业务。
• 下游需求不及预期：若新能源汽车和可穿戴设备市场需求不足，将影响公司业绩。

估值指标

总结

长信科技在车载显示和面板减薄领域展现出强劲的增长潜力，技术优势和客户资源为其未来业绩提供了有力支撑。随着UTG和柔性OLED等新技术的推广，公司有望进一步扩大市场份额。财务预测显示，公司未来三年的盈利能力和估值指标将持续改善，预计EPS稳步增长，PE逐步下降，投资价值不断提升。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司整体表现积极，维持“强烈推荐”评级。