20170827-兴业证券-兴证·基石_IF持续升水_现可观正向套利机会_13页_750kb

详细总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、麦元勋、高智威发布，分析了2017年8月27日股指期货市场表现及套利机会。报告指出，本周市场风格出现分化，大盘蓝筹股表现强势，小盘股则小幅下跌。股指期货市场整体表现优于现货指数，部分合约出现正向和反向套利机会，但整体套利机会有所减少。

主要观点

• 市场走势分化：本周沪深300和上证50指数上涨，而中证500指数微跌，蓝筹股持续走强，小盘股上涨势头减弱。
• 期货合约表现优于现货：IF、IH和IC期货合约总体上涨，表现优于现货指数。
• 期现基差变化：IF和IC合约贴水收窄，IH合约升水扩大，显示市场对价值股的偏好。
• 套利机会变化：本周1709合约基差较低，套利机会减少；IF和IH出现正向套利机会，IC仅出现反向套利机会。
• 成交量与持仓量下降：IF、IH和IC期货合约日均成交量均下降，但持仓量上升，显示市场参与者对合约的关注度提高。

关键信息

1. 沪深300股指期货（IF）

• 沪深300指数本周上涨1.91%，IF期货合约整体表现略强。
• 当月合约涨幅2.42%，贴水幅度为0.03%；下月合约贴水幅度为0.34%；季月合约贴水幅度为1.00%；下季合约贴水幅度为1.90%。
• 日均成交量下降26.27%，为1.36万手；总持仓量增加至4.01万手。

2. 上证50股指期货（IH）

• 上证50指数本周上涨3.56%，IH期货合约整体表现略强。
• 当月合约涨幅3.77%，升水幅度为0.32%；下月合约升水幅度为0.54%；季月合约升水幅度为0.49%；下季合约升水幅度为0.40%。
• 日均成交量下降20.62%，为0.97万手；总持仓量增加至2.40万手。

3. 中证500股指期货（IC）

• 中证500指数本周微跌0.02%，IC期货合约整体表现优于指数。
• 当月合约涨幅0.65%，贴水幅度为0.30%；下月合约贴水幅度为0.97%；季月合约贴水幅度为2.24%；下季合约贴水幅度为3.72%。
• 日均成交量下降28.01%，为1.18万手；总持仓量增加至3.15万手。

4. 套利机会分析

• IF1709合约：出现少量正向和反向套利机会，反向套利最大单笔收益为0.04%，正向套利最大单笔收益为0.06%。
• IH1709合约：连续出现正向套利机会，最高单笔收益为0.27%，值得关注。
• IC1709合约：仅出现反向套利机会，最高单笔收益为0.38%。由于反向套利需融券，实际操作存在难度。

5. 交易成本与套利收益计算

• 交易费用：现货交易费用为万分之五，期货交易费用为万分之一。
• 保证金比率：期货保证金为40%，融券保证金为60%。
• 融券利率：年化8.6%。
• 套利收益计算公式如下：
  • 正向套利收益公式：
    $$
    \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
    $$
  • 反向套利收益公式：
    $$
    \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
    $$

附录信息

• 期现套利收益计算方法：基于期货与现货价格的差异，结合交易费用、保证金比率和融券利率计算。
• 联系方式：报告提供了多个地区的销售经理联系方式，包括上海、北京、深圳及国际机构销售团队，便于投资者咨询。

投资评级说明

• 投资建议基于行业或公司股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现，分为推荐、中性、回避及买入、增持、中性、减持等不同等级。
• 报告提醒投资者注意，所有建议仅供参考，实际投资决策应以完整报告为准。

法律声明

• 报告仅供兴业证券客户使用，不构成买卖建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 兴业证券及其关联子公司可能持有报告提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突。

信息披露

• 报告披露了兴业证券在知晓范围内的信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 报告内容为分析师独立、客观研究结果，不涉及任何形式的补偿。

总结：本周市场风格分化明显，蓝筹股强势，小盘股微跌。股指期货市场整体表现优于现货，IF和IC合约贴水收窄，IH合约升水扩大。套利机会有所减少，但IF和IH合约仍存在正向套利机会，IC合约则以反向套利为主。投资者应关注市场风格变化及套利机会，并注意交易成本和融券条件。