建筑工程行业分区域来看补短板系列之东北区域：铁路建设是短板，关注吉林省基建投资进度-20190106-招商证券-13页_1018kb

文档总结

核心内容

本报告分析了东北地区（辽宁、吉林、黑龙江）在“十三五”期间的综合交通建设情况，指出铁路建设是该地区的主要短板，同时对相关基建企业进行了财务分析，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 基建投资与建设进度

• 东北三省均未公布综合交通的总规划投资，仅吉林省公布了公路（1835亿元）和铁路（2199.24亿元）的投资情况。
• 截至2017年底，东北三省“十三五”前两年综合交通总投入分别为：吉林省2381.74亿元、黑龙江省2335.19亿元、辽宁省1263.21亿元。
• 各省公路投资完成额分别为：吉林省898.01亿元、辽宁省670.72亿元、黑龙江省548.59亿元。
• 公路建设方面，吉林省完成进度较快，占其规划增量的48.95%。
• 高速公路方面，吉林省规划增量为1400公里，高于全国均值（839公里），但完成率仅为35.00%。
• 铁路建设进度缓慢，辽宁省和吉林省分别完成4.70%和2.46%。
• 城市轨道交通方面，黑龙江省规划增量为42.5公里，低于全国均值（87公里），辽宁省和吉林省增速也存在滞后。

2. 区域发展差异

• 吉林省在“十三五”期间公路和铁路建设投入最高，但其财政收入总额最低，显示出较强的建设意愿。
• 黑龙江省虽然拥有最高的上级补助收入（70.73%），但基建投入却为东北地区最低。
• 辽宁省财政收入最高（2390.2亿元），但其在“十三五”期间的基建投入相对较低，建设进程最慢。

3. 财务分析

• 东北地区仅有一家基建上市公司：龙建股份（位于黑龙江省）。
• 龙建股份营业收入、净利润、净资产收益率在“十三五”期间总体上升，尤其2017年增长显著，但净利润仍较低，成本控制仍有待改善。
• 营收来源中，省内占比高于50%，近年来逐步下降，显示其业务范围正在扩大。
• 新签订单在2016-2017年波动，2018年前三季度有所回升，但整体波动不大。

关键信息

• 规划投资：仅吉林省公布了公路和铁路的具体投资计划，分别为1835亿元和2199.24亿元。
• 建设进度：整体建设进度缓慢，公路建设虽有进展，但铁路建设尤为滞后。
• 财政收入：辽宁省财政收入最高，但其基建投入不及吉林和黑龙江。
• 企业分析：龙建股份作为东北地区唯一基建上市公司，表现总体向好，但需关注成本控制。
• 投资建议：重点关注中国铁建与中国建筑，重点关注中国交建。
• 风险提示：政策落实不及预期、资金到位程度不及预期。

表格与图表概览

• 表1：东北地区综合交通相关政策
• 表2：东北地区截至2017年底公路建设完成情况
• 表3：东北地区截至2017年底铁路建设完成情况
• 表4：东北地区2017年地方政府收入情况
• 表5：东北地区2017年财政收入、交通规划投资、交通投资完成额对比
• 表6：龙建股份新签订单情况
• 图1-图15：展示各省份在“十三五”期间交通建设规划与完成情况的数据图

总结

东北地区在“十三五”期间的综合交通建设投入整体偏弱，建设进度缓慢，尤其铁路和城市轨道交通发展滞后。尽管吉林省在公路和铁路建设上投入较高，但其财政收入相对较低，而黑龙江省虽然有较高上级补助，但基建投入不足。龙建股份作为东北地区唯一基建上市公司，财务表现总体向好，但需进一步优化成本控制。报告建议重点关注中国铁建、中国建筑及中国交建等建筑央企，同时提醒注意政策和资金落实不及预期的风险。