分区域来看补短板系列之东北区域_铁路建设是短板_关注吉林省基建投资进度_13页_478kb

中性 (维持)

核心内容概述

本报告分析了2019年东北地区（辽宁、吉林、黑龙江）在“十三五”期间的综合交通建设情况，重点指出吉林省在铁路和公路建设方面是东北地区的短板，并关注了基建投资进度与财政资金投入之间的关系。同时，报告对东北地区基建相关上市公司（如龙建股份）的财务表现进行了简要分析，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 东北地区基建投资方向：2019年，基建总体投资方向为补短板，东北地区在“十三五”期间重点推进公路、铁路、城市轨道交通等交通领域建设。
• 吉林省是主要短板：在东北三省中，吉林省的公路和铁路建设相对滞后，且其公路里程为东北地区最低。
• 投资进展缓慢：截至2017年底，东北三省“十三五”前两年综合交通投资完成情况总体偏慢，尤其是铁路建设进程尤为滞后。
• 财政收入与补助差异：辽宁省地方财政收入最高，但综合交通投资相对较低；黑龙江省虽然上级补助收入占比最高，但并未转化为更高的基建投资。
• 公路建设重心偏移：东北地区公路建设主要集中在普通公路，高速公路建设相对滞后，尤其是辽宁省和黑龙江省。
• 城市轨道交通发展不足：东北三省在城市轨道交通方面发展缓慢，黑龙江省的规划增量低于全国平均水平。

关键信息

一、投资与规划情况

• 综合交通投资总额：东北三省均未公布综合交通的规划投资总额，仅吉林省公布了公路（1835亿元）和铁路（2199.24亿元）的具体投资情况。
• 公路增量规划：
  • 辽宁：1.5万公里
  • 黑龙江：1.2万公里
  • 吉林：未公布，但公路存量最低
• 高速公路增量规划：
  • 辽宁：234公里
  • 黑龙江：654公里
  • 吉林：1400公里（高于全国均值839公里）
• 铁路增量规划：
  • 辽宁：1000公里
  • 吉林：896公里（略高于全国均值806公里）
  • 黑龙江：未公布
• 城市轨道交通增量规划：
  • 黑龙江：42.5公里（低于全国均值87公里）
  • 辽宁：220.9公里（高于全国均值）
  • 吉林：64.2公里

二、建设进度与资金投入

• 公路建设完成情况：
  • 吉林：完成0.69万公里（占规划增量的48.95%）
  • 黑龙江：完成0.30万公里（占规划增量的25.00%）
  • 辽宁：完成0.17万公里（占规划增量的11.33%）
• 高速公路建设完成情况：
  • 吉林：完成490公里（占规划增量的35.00%）
  • 黑龙江：完成166公里（占规划增量的25.38%）
  • 辽宁：完成17公里（占规划增量的7.26%）
• 铁路建设完成情况：
  • 辽宁：完成47公里（占规划增量的4.70%）
  • 吉林：完成22公里（占规划增量的2.46%）
  • 黑龙江：完成112公里
• 建设进度整体缓慢：东北地区公路建设虽有进展，但整体速度慢于五年均速，铁路建设尤为滞后，辽宁省建设进程最慢。

三、财政收入与补助情况

• 地方财政收入：
  • 辽宁：2390.2亿元（最高）
  • 黑龙江：1243.21亿元
  • 吉林：1210.81亿元
• 上级补助收入占比：
  • 黑龙江：70.73%
  • 吉林：63.07%
  • 辽宁：48.52%
• 投资与财政收入比例：
  • 吉林：综合交通投资为财政收入的1.23倍（投资最高）
  • 黑龙江：上级补助高，但基建投资却低于吉林
  • 辽宁：财政收入高，但投资完成额相对较低

四、东北地区基建企业财务分析（以龙建股份为例）

• 营业收入：2017年达到100.64亿元，但净利润仅为1.34亿元，成本控制仍有提升空间。
• 净利润：2017年出现急剧上升，主要受业务规模扩大及PPP项目落地影响。
• 净资产收益率：2017年显著提升，显示企业盈利能力增强。
• 销售毛利率：2016年因路基工程增多和成本上升出现下降，2017年后有所回升。
• 营收来源：省内营收占比曾高于50%，近年逐步下降，显示企业向省外扩展。

五、投资建议与风险提示

• 投资建议：
  • 重点推荐：中国铁建、中国建筑
  • 关注：中国交建
• 风险提示：
  • 政策落实不及预期
  • 资金到位程度不及预期

总结

东北地区在“十三五”期间综合交通建设总体进展缓慢，尤其是铁路建设，而吉林省在公路和铁路方面存在明显短板。尽管辽宁省财政收入最高，但其基建投资完成额低于其他两省；黑龙江省虽有较高的上级补助，但并未转化为更高的基建投资。龙建股份作为东北地区唯一一家基建上市公司，其财务表现有所改善，但成本控制仍需加强。未来，基建投资的落实情况和政策执行力度将决定东北地区交通建设的进程。