分区域来看补短板系列之全国区域_公路看中西_铁路看西部_轨交新方向_21页_1mb

中性 (维持)

公路看中西，铁路看西部，轨交新方向

本文是“分区域来看补短板系列”中的全国区域总结，分析了“十三五”期间中国各省份在综合交通运输领域的投资与建设情况。整体来看，基建投资方向为补短板，各区域的短板有所不同：西部地区主要在公路和铁路，中部地区主要在公路，东部地区则更关注高铁和城市轨道交通。

核心内容总结

投资方面

• 公路和铁路是资金投入的主要方向，占比普遍在35%以上，部分省份甚至超过60%。
• 城市轨道交通成为继公路、铁路之后投入最大的交通领域，尤其在东部沿海地区。
• 油气管道和内河航道投资相对较少，且多数省份未给出具体规划数据。

建设方面

• 中西部地区公路建设增量普遍较高，如甘肃省（7万公里）、西藏自治区（3.17万公里），而东部地区则在城市轨道交通和高铁建设上更为突出。
• 高速公路建设增量主要集中在西南和华北地区，如云南省（3995公里）、内蒙古自治区（5000公里）。
• 铁路增量主要在西部地区，如新疆维吾尔自治区（4100公里）、青海省（3464公里），高速铁路是重点，如四川（97.18%）、安徽（79.46%）。
• 城市轨道交通增量主要集中在东部，如福建（700公里）、广东（648公里）。
• 内河航道和民用机场增量主要在西部地区，如云南（800公里）、四川（4个机场）。

财政方面

• 东部地区财政收入较高，如广东（12789.73亿元）、江苏（9714.11亿元）、山东（8635.71亿元）。
• 西部地区财政收入较低，如宁夏（1233.15亿元）、青海（1367.26亿元）、西藏（1668.30亿元）。
• 上级补助对低财政收入地区基建投资推动作用更大，如西藏（88.86%）、青海（82%）。

投资建议

• 重点推荐：中国铁建、四川路桥、苏交科、中国建筑。
• 理由：这些企业在业绩和估值上表现较优，且在相关基建领域具有较强竞争力。

主要观点

• 东部地区在城市轨道交通和高铁建设上投入较大，而中西部地区则更关注公路和铁路建设。
• 公路建设是“十三五”期间最快速发展的领域，尤其在中西部地区。
• 铁路建设在西部地区发展较快，主要受益于其地理广阔和交通建设滞后。
• 城市轨道交通的发展与东部地区的经济和人口密度密切相关。
• 财政收入与上级补助之间的关系显示，低收入地区更依赖上级补助推动基建投资。

关键信息

投资规划完成率

• 截至2017年底，全国各省综合交通投资完成率普遍低于40%，仅贵州略高于40%（41.46%）。
• 公路投资完成率普遍高于综合交通完成率，如安徽（84.4%）、浙江（80.7%）、江西（71.5%）。
• 铁路投资完成率最低，如甘肃（3.29%）、上海（7.69%）、北京（8.33%）。

建设进度

• 公路建设进度较快，部分省份已超额完成规划，如内蒙古（公路增量为规划的162.67%）。
• 铁路建设在西部地区进展较快，如青海（62.15%）、重庆（41.27%）。
• 城市轨道交通建设进度缓慢，如北京（15.61%）、天津（15.42%）。
• 民用机场和内河航道进展缓慢，多数省份未完成规划。

财政与补助

• 财政收入差距较大，东部省份普遍高于西部。
• 上级补助在低收入地区占比高，对基建投资有较大推动作用。

订单情况

• 东部城轨企业订单增长较快，如隧道股份、宏润建设。
• 中西部路桥企业订单前期增长迅速，后期有所回落，如四川路桥、北新路桥。
• 基建央企订单整体呈现先涨后落趋势，如中国建筑、中国铁建。

风险提示

• 政策落实不及预期：国家政策对基建投资影响较大，但政策执行仍需观察。
• 资金到位不及预期：当前金融去杠杆背景下，资金到位情况对基建项目推进至关重要。