20220902-德邦证券-应流股份-603308.SH-应流股份22H1中报点评_业绩符合预期_两机_业务快速增长_公司发展驶入快车道_4页_803kb

应流股份投资分析总结

核心内容概述

应流股份（股票代码未提供）是一家专注于专用设备行业的公司，近年来在“两机”（航空发动机和燃气轮机）业务和核能新材料领域表现突出。公司当前价格为19.00元，分析师倪正洋维持“买入”评级，认为其业绩有望持续增长，未来成长性较强。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年H1公司实现营业收入11.00亿元，同比增长14.46%；净利润1.47亿元，同比增长45.42%；其中，2022Q2单季度净利润同比增长97.80%，显示公司盈利能力显著提升。
• “两机”业务快速增长：航空航天新材料及零部件业务实现营收3.01亿元，同比增长41%，营收占比提升至27.4%。该业务因涡扇发动机叶片供货稳定、航空发动机机匣放量、高温合金热端部件增速明显及燃机客户群扩大而表现亮眼。
• 核能新材料取得突破：公司上半年核能业务营收增长5.27%，并取得国家重点项目订单，有望在未来5-10年打开市场空间，带来业绩弹性。
• 传统业务稳步复苏：高端装备零部件业务营收增长3.06%，受益于油气价格上涨，油服和炼油行业需求上升。
• 研发投入持续加码：2022H1研发费用达1.49亿元，同比增长23.25%，占营收比为13.5%。公司重点研发多个“两机”相关项目，强化核心竞争力。
• 资产结构优化：公司固定资产原值从2021年末的48.77亿元减少至2022H1的35.12亿元，通过土地搬迁盘活存量资产，优化资产负债结构。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.3亿元（含土地收储收益）、5.6亿元、8.2亿元，同比增长分别为130%、5%、46%。净利润率和净资产收益率持续提升，盈利能力增强。
• 估值指标下降：公司估值指标如P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA等均呈现下降趋势，显示市场对公司未来增长的预期较为乐观。
• 现金流稳健：公司经营活动现金流持续增长，投资和融资活动现金流波动较小，整体现金净流量呈上升趋势。

关键信息

股票数据

• 总股本：683.15百万股
• 流通A股：683.15百万股
• 52周内股价区间：9.60-24.67元
• 总市值：12,774.85百万元
• 总资产：10,926.76百万元
• 每股净资产：5.86元

财务预测（单位：百万元）

财务指标分析

风险提示

• 相关项目进展不及预期
• 国际贸易形势恶化
• 在研项目进展不及预期

投资建议

分析师倪正洋认为，应流股份在“两机”和核电业务的带动下，未来业绩增长潜力较大，盈利能力有望进一步提升。结合公司研发能力和资产优化，维持“买入”评级。

分析师简介

倪正洋，德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。曾获多项行业奖项，包括2020年iFinD机械行业最具人气分析师、2019年新财富第三名、2017年新财富第二名等。

法律声明

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