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IPO 审核通过率略有回升 ——IPO 专题报告之九

核心内容概览

本报告分析了2018年7月A股与港股的IPO情况，包括企业排队状态、发审委审核情况、成功转板企业概况、新上市股票情况及重点公司分析。同时，也对相关风险因素进行了提示。

主要观点

• A股IPO审核情况：2018年7月1日至7月13日，证监会共审核8家首发申请公司，其中4家成功过会，通过率为50.00%，相比2018年5月21日至6月30日的47.1%略有回升。
• 新三板转板情况：2018年7月1日至13日，1家新三板企业成功过会；2015年至今共有38家新三板企业成功转板至A股。
• A股新上市股票：共5只新股上市，募集资金总额为27.81亿元，其中江苏新能募资最多（10.62亿元），东方环宇募资次之（5.24亿元）。
• 港股IPO情况：2018年7月1日至13日，港股共新上市股票21只，其中2只为H股。小米集团-W募资最多（426亿港元），棠记控股集团募资最少（6000万港元）。
• 重点公司分析：江苏新能、芯能科技、顶固集创作为重点分析对象，分别在可再生能源发电、分布式光伏开发、定制衣柜制造领域具有代表性。

关键信息

上月IPO企业排队情况

• 截至2018年7月13日，证监会共受理317家企业首发申请，其中已过会27家，未过会290家。
• 已受理企业41家，已反馈企业81家，已预披露更新企业159家，暂缓表决企业3家，6家企业中止审查。
• 上交所正常审核企业146家，深交所中小板54家，创业板111家。
• 排队企业中，84家为新三板公司，其中6家处于已受理阶段，19家处于已反馈阶段，52家预披露更新，7家已通过发审会。

发审委审核情况分析

• 2018年7月1日至13日，共审核8家企业，4家通过，2家未通过，2家取消审核。
• 通过率50.00%，较前一个月略有回升。
• 通过企业中，顶固集创为新三板企业，花费435天排队时间，是过会时间最长的企业。
• 未通过企业主要问题集中在持续盈利能力、实际控制人认定、关联交易、管理费用等。

成功转板A股的新三板企业概况

• 2018年7月1日至13日，新增3家新三板公司成功转板至A股，包括明德生物、芯能科技、江苏新能。
• 2015年至今，共有38家新三板企业成功转板至A股上市交易。

A股新上市股票概况

• 2018年7月1日至13日，A股共上市5只新股，募资总额为27.81亿元。
• 江苏新能募资最多（10.62亿元），东方环宇募资次之（5.24亿元）。
• 新上市股票中，明德生物营业收入最低（1.65亿元），芯能科技营业收入增速最低（-18.48%）。
• 江苏新能净利润最高（3.12亿元），明德生物毛利率最高（81.86%），其ROE为27.22%，盈利能力最强。

港股IPO发行情况

• 2018年7月1日至13日，港股共新上市股票21只，2只为H股。
• 小米集团-W募资最多（426亿港元），棠记控股集团募资最少（6000万港元）。
• 所有企业均采取了认购、配售发行相结合的方式，其中小米集团-W和基石控股还采取了发售现有证券的方式。

港股新上市股票财务情况

• 小米集团-W营业收入最高（11.45亿港元），九江银行净利润最高（17.66亿港元）。
• 中国同辐毛利率最高（70.54%），基石控股ROE最高（67.59%）。

风险提示

• A股IPO进度放缓。
• 港股制度改革可能不及预期。

重点公司分析

江苏新能（603693.SH）（833368.OC）

• 行业：电力、热力生产和供应业。
• 主营业务：新能源发电项目的开发、建设运营及电力销售。
• 财务表现：
  • 2017年营业收入14.18亿元，同比增长23.73%。
  • 归母净利润3.12亿元，同比增长6.68%。
  • 毛利率81.86%，ROE为27.22%。
• 前景：受益政策利好，专注于可再生能源发电，发展前景良好。

芯能科技（603105.SH）（833677.OC）

• 行业：光电子器件。
• 主营业务：分布式光伏解决方案、光伏电站投资运营、光伏产品研发与制造。
• 财务表现：
  • 2017年营业收入9.37亿元，同比增长-18.48%。
  • 归母净利润1.16亿元，同比增长49.76%。
  • 毛利率51.26%，ROE为15.83%。
• 核心优势：具备完整的分布式光伏产业链，拥有较强的并网服务能力，能快速解决并网难题，提高电站开发效率。

顶固集创（837731.OC）

• 行业：家具制造业。
• 主营业务：全屋定制衣柜及配套家具、生态门、精品五金等家居产品的研发、生产和销售。
• 财务表现：
  • 2017年营业收入8.08亿元，归母净利润0.74亿元。
• 前景：向专业的定制衣柜高端品牌迈进，具有较强的市场竞争力。

图表目录

• 图1：IPO排队企业审核状态分布（单位：家）
• 图2：新三板IPO排队企业分布（单位：家）
• 图3：2018/7/1-2018/7/13 IPO上会发审委审核通过率
• 图4：本届发审委审核通过率
• 图5：2017年至今发审委IPO审核通过率
• 图6：2015年4月至今新三板成功转板企业数量
• 图7：新三板已过会但未上市企业2016年营业收入和增速（单位：百万元，%）
• 图8：新三板已过会但未上市企业2016年净利润和增速（单位：百万元，%）
• 图9：新三板已过会但未上市企业2016年毛利率和ROE（单位：%）
• 图10：A股新上市股票2017年营业收入和增速（单位：百万元，%）
• 图11：A股新上市股票2017年净利润和增速（单位：百万元，%）
• 图12：A股新上市股票2017年毛利率和ROE（单位：%）
• 图13：港股新上市股票2017年营业收入和增速（单位：百万港元，%）
• 图14：港股新上市股票2017年净利润和增速（单位：百万港元，%）
• 图15：港股新上市股票2017年毛利率（%）
• 图16：港股新上市股票2017年ROE（%）

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