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债市晨报 2015-4-8 总结

核心内容

2015年4月8日的债市晨报显示，中国债券市场整体呈现资金面宽松、利率债收益率上行、信用债波动较小的态势。同时，全球金融市场也出现一系列变化，包括美元指数走强、油价下跌及主要股指下挫等。

主要观点

货币市场

• 利率继续全线下跌：央行进行200亿元7天期逆回购操作，中标利率下调10BP至3.45%，为今年3月以来第四次调降。
• 资金面宽松：因逆回购操作和到期资金回笼，货币市场流动性充裕，资金价格进一步走低。
• Shibor全线下跌：隔夜利率下行12.1BP至2.77%，1W期限下行18.7BP至3.32%，2W期限下行13.7BP至3.83%。
• 质押式回购利率普遍下跌：1天期报2.71%，跌8.63BP；7天期报3.24%，跌近16BP；14天期跌9.5BP至3.84%；1个月期跌11.16BP至4.62%。
• 同业存单利率下行：平安银行1年期同业存单票面利率降至4.88%，浦发银行91天期降至4.75%。

利率产品

• 利率债一级市场发行：五期国开行固息债券发行，中标利率从1年期3.7302%到10年期4.21%不等，整体接近二级市场利率。
• 国债收益率上行：5年期国债收益率尾盘报收于3.45%，较前一交易日上行5.4BP；10年期国债收益率报收于3.60%，上行约3BP。
• 国开债收益率上行：10年期国开债收益率尾盘报收于4.20%，上行约5.5BP。

信用产品

• 信用债市场活跃但情绪谨慎：市场成交活跃，但收益率涨跌互现，波动较小。
• 短融收益率下行：半年期以上AAA和AA+品种成交较多，收益率继续下行。
• 中票收益率小幅上行：1-3年期AA及AA+评级券种成交活跃，收益率整体上行。
• 企业债收益率小幅上行：5年期城投债收益率曲线上行约4BP，报收于5.93%；7年期上行约2BP，报收于6.32%。

其他市场动态

• 上交所债券指数波动：公司债指数下跌0.01%，企业债指数上涨0.03%。
• 全球金融市场变化：
  • 美元指数上涨，美元/人民币汇率下跌0.07%。
  • 油价下跌，布伦特及WTI原油价格均跌逾1%。
  • 主要股指下挫，标普500指数下跌1.63%。
  • 日本、德国、美国国债收益率普遍下行。

关键信息

• 央行操作：央行继续通过逆回购操作引导市场利率下行，支持资金面宽松。
• 市场情绪：尽管资金面宽松，但市场情绪仍偏谨慎，现券收益率调整空间受限。
• 地方债置换压力：地方债置换及利率债发行等供给密集因素继续对现券市场形成压力。
• 信用债市场：信用债市场活跃度有所回升，但收益率波动较小。
• 房地产政策：地产“330新政”后，设立国家住房银行的条件被认为已成熟，未来或通过按揭-MBS-两房模式稳定房价。
• 限薪令影响：国有银行高管离职现象增多，可能引发人才争夺战。
• PPP模式风险：地方政府融资平台通过私定协议变相参与PPP项目，增加模式风险。

附录概览

• 附录一：货币市场利率变化：展示Shibor和质押式回购加权平均利率的变化情况。
• 附录二：一级市场招标结果：列出当日企业债、短融、中期票据及利率债的招标情况。
• 附录三：即将招标债券一览：列出4月8日将招标的企业债、短融、中期票据等债券信息。
• 附录四：二级市场收益率变化：详细列出国债、国开债、城投债及国债期货的收益率变动情况。

投资建议

• 湘财证券投资评级体系：
  • 买入：投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
  • 中性：投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：投资收益率落后沪深300指数5%以上。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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