光学零组件行业展望_赛道升级_12页_1mb

光学零组件行业展望总结

核心内容

本报告分析了2018年光学零组件行业的发展趋势，重点聚焦于智能手机镜头和3D感测模组的增长潜力。报告指出，随着智能手机摄像头技术的持续升级，光学组件需求将保持强劲增长，行业集中度也将逐步提升。

主要观点

1. 智能手机镜头增长

• 双摄渗透率提升：预计2017年双摄渗透率约为17%，未来中端手机逐步采用双摄设计将推动其渗透率持续提升。
• 像素升级：多数手机采用5P设计，像素可达1300万。未来将逐步升级至6P或7P，提高成像效果。
• 3D感测镜头需求增长：预计2018年3D感测镜头需求将升至1.5亿，2017年为3000-5000万。
• 镜头市场整体增长：预计2018年镜头总需求同比增长47.5%，主要来自出货量提升、双摄渗透率提高和像素升级。

2. 3D感测模组发展

• 技术应用趋势：iPhone X推动3D感测技术的应用，安卓阵营预计2018年逐步采用，2019年大规模普及。
• 主要技术类型：结构光和TOF是主流技术，TOF在准确性、成本和光线适应性方面更具优势。
• 行业格局：目前3D感测市场由四大供应商主导，舜宇光学和奥地利微电子是唯一能为安卓阵营提供全套方案的供应商。
• 成本与技术壁垒：3D感测模组成本与双摄模组相近，预计2018年安卓手机3D感测模组渗透率约为5%，2019年将升至15%。

3. 行业集中度提升

• 产能与利润率：随着技术升级和市场集中度提高，行业利润率将逐步上升，小厂商可能因低毛利策略退出市场。
• 市场整合：预计未来行业将进入整合阶段，技术壁垒和资本投入将推动市场集中度提升。
• 关键厂商：舜宇光学、瑞声科技和大立光等厂商将受益于行业增长，其中舜宇光学因技术优势和合作资源被重点推荐。

关键信息

重点推荐股票

• 舜宇光学（2382:HK-买入）：光学收入占比最高，技术实力强，是3D感测模组的主要供应商。
• 瑞声科技（2018:HK-买入）：具备技术优势和苹果供应链地位。
• 丘钛科技（1478:HK-未评级）：模组类业务受益于光学升级趋势。

市场数据预测

• 2018年镜头需求增量：预计达7.502亿，同比增长47.5%。
• 2018年智能手机出货量：保守预估同比增长12.72%至5.186亿台。
• 3D感测模组渗透率：预计2018年为5%，2019年将升至15%。

技术发展趋势

• 混合式镜头应用：由塑料和玻璃镜片组成，可提高像素和光圈，预计2018年部分厂商将尝试应用。
• MOC封装技术：体积更小，性能更强，预计未来将成为主流。
• 镜头尺寸与性能：随着手机设计趋向更薄，镜头尺寸将缩小，但性能需求将提升。

财务表现

• 光学组件成长性：光学组件收入增速高于其他板块，利润率有望提升。
• 财务指标：舜宇光学净资产收益率为46.9%，瑞声科技为36.0%，大立光为30.7%。

投资建议

• 对光学零组件行业维持超配评级。
• 光学行业预计将跑赢恒生中国企业指数。
• 建议投资者关注舜宇光学、瑞声科技和丘钛科技等企业。

行业挑战与机遇

• 挑战：技术升级可能短期内影响利润率，部分厂商可能因低毛利策略退出市场。
• 机遇：光学组件技术持续突破，行业集中度提升，市场空间扩大。

结论

光学零组件行业在智能手机摄像头升级和技术革新驱动下，将保持强劲增长。舜宇光学和瑞声科技作为行业领先企业，具备技术优势和市场地位，是主要投资标的。行业整合趋势明显，技术壁垒和成本控制将成为关键竞争要素。