20180501-联讯证券-_联讯军工2017年报及2018Q1分析_2017年增长稳健_现金流改善明显_航空装备民参军板块强势_16页_1mb

报告摘要

本报告分析了2017年军工行业整体表现及2018年第一季度的财务数据，指出军工行业在2017年实现了稳健增长，尤其航空装备和民参军板块表现突出。2018Q1整体表现平淡，但航空装备和民参军板块依然保持增长势头。报告强调军工基本面改善，建议关注航空装备及民参军两大板块。

2017年军工行业表现：军工行业全年营收5430.20亿元，同比增长9.39%；归母净利润191.92亿元，同比增长9.23%。整体增速接近10%，高于GDP增速。
子行业表现：
- 营收增长较快：民参军（32.86%）、航空装备（23.48%）、地面兵装（18.92%）、军工电子（16.38%）、航天装备（11.27%）。
- 净利润增长突出：航空装备（18.60%）、民参军（17.23%）。
现金流改善显著：2017年军工行业经营现金流净额达到20212万元，同比增长26.42倍，航空装备子行业表现尤为突出。
预收账款增长：预收账款大幅增长，表明军品订单充裕，对2018年业绩预期乐观。
2018Q1表现：军工行业整体营收增长3.38%，净利润下降4.84%。民参军和航空装备板块增长显著，净利润增速分别为38.52%和22.04%。
盈利结构：军工行业盈利最强的30家公司占据总市值54.81%，营收60.77%，净利润79.59%，构成军工投资的核心主线。

子行业	2017年营收增速	2017年净利润增速	2018Q1营收增速	2018Q1净利润增速
民参军	32.86%	17.23%	38.67%	38.52%
航空装备	23.48%	18.60%	19.88%	22.04%
地面兵装	18.92%	5.83%	10.28%	5.99%
航天装备	11.27%	4.73%	6.29%	-51.61%
军工电子	16.38%	-8.18%	3.85%	3.21%
新材料	2.38%	-12.59%	3.22%	-22.34%
船舶制造	-13.26%	-17.73%	-27.74%	-27.74%

投资评级：买入、增持、持有、减持
股票投资评级标准：
- 买入：相对大盘涨幅大于10%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
- 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
行业投资评级标准：
- 增持：预计行业回报高于基准指数5%以上
- 中性：预计行业回报介于基准指数-5%与5%之间
- 减持：预计行业回报低于基准指数5%以下