国防军工行业2017年年报及2018年一季报总结_十三五期间采购加速_关注混改主题及航空装备_民参军订单释放_29页_2mb

国防军工行业2017年年报及2018年一季报总结

核心内容

行业整体表现

• 2017年营收：1.05万亿元，同比增长6.98%，增速较2016年有所下降。
• 2017年归母净利润：538.68亿元，同比下降5.53%，而去年同期增长30.18%。
• 2018年Q1营收：2181.34亿元，同比增长9.46%。
• 2018年Q1归母净利润：89.57亿元，同比下降4.95%，降幅较去年同期有所收窄。

主要板块表现

• 航空航天板块：2017年营收2411.86亿元，同比增长19.10%；2018年Q1营收452.98亿元，同比增长2.03%。
• 地面兵装板块：2017年营收2013.93亿元，同比增长10.32%；2018年Q1营收454.56亿元，同比增长3.07%。
• 船舶制造板块：2017年营收1171.59亿元，同比下降13.92%；2018年Q1营收192.30亿元，同比下降26.90%。
• 国防信息化板块：2017年营收1927.43亿元，同比下降8.98%；2018年Q1营收431.42亿元，同比增长28.18%。

主要观点

航空航天板块

• 增长动力：军机需求释放、新型装备列装、军品订单落地。
• 亮点：运-20、歼-20、直-20等新型装备列装，带动业绩增长。
• 预测：随着军改影响逐渐消除，军机需求将逐步爆发，航空工业上市公司业绩将稳步增长。

地面兵装板块

• 稳定增长：业绩保持稳定，主要受益于陆军装备升级。
• 混改机会：兵器工业和装备集团下属上市公司有望受益于混改政策。
• 重点标的：内蒙一机等陆军主战装备企业将受益。

船舶制造板块

• 行业触底：受国际航运市场低迷影响，行业整体处于调整期。
• 政策支持：国家政策引导下，船舶行业进入结构调整和转型升级阶段。
• 混改预期：南北船合并预期提升，进一步优化产业链。

国防信息化板块

• 军改影响：军改导致行业增速放缓，但2018年Q1出现反弹。
• 技术发展：国防信息化建设加速，尤其是视频监控和人工智能领域。
• 未来增长：军费结构优化，信息化支出占比上升，国防信息化企业将迎来发展机遇。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

风险提示

• 航空航天产业政策变化
• 行业波动影响公司业绩
• 国防装备研发进度不及预期
• 军工企业民用领域拓展低于预期
• 系统性风险

总结

军工行业整体增速放缓，但航空航天和民参军板块表现突出。随着“十三五”政策推进和国防装备升级，军工订单将持续增加，带动上市公司业绩增长。航空板块受益于军机需求释放和新型装备列装，航天板块则因发射密集和资产证券化率低而具备增长潜力。地面兵装板块保持稳定，混改带来新的发展机遇。船舶制造行业触底回升，政策支持和混改预期推动行业复苏。国防信息化板块因军改影响而增速放缓，但2018年Q1出现反弹，未来有望受益于国防信息化投入增加。