20170328-东北证券-军工行业深度报告_中小市值组军民融合专题系列一_军用惯导需求高成长___民参军_迎来向上拐点_23页_1mb

军用惯导需求高成长，“民参军”迎来向上拐点

核心内容概述

本报告分析了军用惯性导航系统（惯导）的发展现状与前景，指出其作为军事领域关键自主导航技术，具备隐蔽性强、精度高、可靠性强等特点，是战机、战车、舰艇和导弹等武器装备的必备系统。随着军民融合战略的推进，惯导行业正逐步开放，民营企业具备与二三线科研院所竞争的实力，民参军比例有望提升。

主要观点

• 军用惯导技术的重要性：惯导不依赖外界信号，具备自主性和隐蔽性，是军用领域不可或缺的导航技术。
• 行业格局变化：惯导市场长期被军工集团科研院所垄断，但随着军民融合政策推动，行业开始向竞争化发展。
• 民营企业机会：民营企业在技术实力、成本控制和市场拓展方面具备优势，尤其在直升机、教练机、无人机、制导炸弹等非核心武器领域，有望实现突破。
• 市场空间巨大：军用惯导市场年需求预计达200-300亿元，民用领域也有百亿级需求，企业可借此拓展市场。
• 未来趋势：军用惯导市场将逐步开放，民参军比例将提升，同时MEMS惯导技术的突破将推动行业进一步发展。

关键信息

市场规模与增长

• 军用惯导年需求至少200-300亿元，预计“十三五”期间保持稳定增长。
• 民用惯导市场空间大致百亿级别，具备广泛应用前景。

行业格局

• 95%-98% 的市场份额由军工集团科研院所垄断，民企渗透率较低。
• 未来有望形成“二八格局”，即80%市场份额由军工集团科研院所占据，20%由民营企业获得。

技术分类与应用

• 激光惯导：精度最高，用于战斗机、潜艇、战略导弹等高精度领域，单价百万级别。
• 光纤惯导：中高精度，用于卫星、中程导弹、直升机等，单价几十万级别。
• MEMS惯导：精度较低，但成本低、体积小，适用于战术导弹、鱼雷等消耗性武器，单价十几万级别。

民参军趋势展望

• 随着军民融合战略推进，民企在直升机、教练机、无人机、制导炸弹等领域有较大渗透空间。
• 民企通过直接竞争或成为二级配套厂商的方式，有望获得更多订单。
• 未来民企将向产业链上游核心元件陀螺仪拓展，提升竞争力。

军用装备需求

• 军机：战斗机、教练机、直升机、运输机、加油机、预警机等均需惯导系统，预计“十三五”期间需求数十亿元。
• 海军舰艇：大型舰艇惯导系统价值量高于战斗机，未来随着航母编队建设，惯导需求有望高增长。
• 导弹与制导炸弹：惯导已成为导弹标配，更新换代将带来稳定需求，制导炸弹的普及也为民企提供机会。

重点上市公司

风险提示

• 军费增长不及预期
• 军民融合政策执行不及预期

投资逻辑

• 惯导技术壁垒高，价值量大，长期保持高毛利和高成长性。
• 民企技术实力提升，具备与二三线科研院所竞争的能力。
• 军民融合政策推动惯导市场开放，民企将获得更大发展机会。
• 海空装备加速列装，带来惯导需求的显著增长。

未来趋势

1. 民参军比例持续提升：民企市占率有望提升至5倍以上。
2. 军民深度融合：民企在市场中将面临更强的竞争压力。
3. 产业链延伸：民企将向陀螺仪等上游核心元件拓展。
4. MEMS惯导产业化：未来高精度MEMS惯导将逐步替代激光和光纤惯导，成本大幅下降。

总结

军用惯导作为高端技术，具有不可替代性，市场需求稳定增长。尽管目前市场由军工集团垄断，但随着军民融合政策的推进，民企正逐步进入市场，尤其在海军和航空领域表现突出。未来，民企有望通过技术突破、成本优势和政策支持，实现市场份额的显著提升。同时，随着MEMS惯导技术的成熟，行业将迎来新的发展机遇。