20211027-国联证券-天坛生物-600161.SH-业绩符合预期_浆站拓展能力行业领先_3页_544kb

天坛生物（600161）总结

核心内容概述

天坛生物（600161）是一家在医药生物领域具有较强竞争力的企业，主要业务涉及血液制品的研发、生产和销售。公司近年来在业绩表现、产品开发及浆站拓展方面均展现出积极态势，尤其在浆站资源获取和血浆综合利用率提升方面处于行业领先地位。

业绩表现

• 前三季度业绩：公司2021年前三季度实现营业收入28.18亿元，同比增长6.91%；归母净利润5.58亿元，同比增长12.32%；扣非净利润5.52亿元，同比增长14.07%。
• 三季度单季表现：三季度营业收入10.07亿元，同比下降6.89%；归母净利润2.21亿元，同比增长3.77%；扣非净利润2.2亿元，同比增长6.71%。
• 盈利能力：公司整体毛利率为48.75%，较去年同期提升0.49个百分点；经营性现金流净额为8.36亿元，同比增长3.26%。

主要观点

• 毛利率提升：公司毛利率略有上升，反映出成本控制和产品结构优化方面的成效。
• 费用率持平：期间费用率维持在15.11%，其中销售费用率下降，而研发与管理费用率上升，显示公司在研发和管理方面的投入加大。
• 产品线拓展：公司持续开发新产品，包括人凝血因子VIII已获批，预计吨浆收入增加29万元，进一步提升盈利能力。
• 未来产品上市计划：重组凝血八因子、层析静丙、人纤维蛋白原等产品预计将在2023年内获批上市，推动公司可持续发展。
• 浆站拓展能力：公司浆站（含分站）数量增长至70家，2021年新增11个浆站，显示其在血浆资源获取方面的强大能力。

关键信息

财务预测与估值

盈利能力指标

偿债与营运能力

投资建议

• 评级：增持
• 当前股价：28.9元
• PE估值：对应当前股价的PE为51、41、33倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续增长。

风险提示

• 浆站拓展不及预期
• 采浆量不及预期
• 产品管线拓展不及预期

公司优势

• 浆站资源：浆站数量增长至70家，具备行业领先的血浆资源获取能力。
• 血浆利用率：血浆综合利用率提升，有助于增强公司盈利能力。
• 产品管线丰富：在研产品线推动公司未来可持续发展，包括多个预计2023年内上市的产品。
• 渠道能力：公司在渠道建设方面具备较强实力，有助于市场份额的持续提升。

联系方式

• 分析师：严明、郑薇
• 执业证书编号：S0590520080001、S0590521070002
• 电话：0510-85601621（严明）、0510-82833337（无锡）、010-64285217（北京）、021-38991500（上海）、0755-82775695（深圳）
• 邮箱：yanming@glsc.com.cn、zhengwei@glsc.com.cn