20220113-国金证券-天坛生物-600161.SH-石首浆站获准采浆许可_成长空间持续打开_4页_632kb

天坛生物 (600161.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

天坛生物（600161.SH）是一家国内领先的血制品生产企业，近年来在浆站拓展、产能建设及盈利能力方面表现突出。公司持续扩大采浆规模，增强市场竞争力，并获得市场机构的持续“买入”评级。

主要观点

• 市场表现：公司当前股价为30.25元，年内最高价为44.55元，最低价为27.94元。公司总市值约为415.39亿元，总股本为13.73亿股，已上市流通A股为13.73亿股。
• 浆站拓展：2022年1月13日，公司所属石首浆站获得《单采血浆许可证》，标志着公司采浆能力进一步增强。石首浆站覆盖湖北省石首市全境，预计为公司带来新的采浆增量。
• 产能建设：公司目前设计产能达2000吨以上，处于国内领先地位。永安、云南、兰州三大基地的建设正在稳步推进，预计未来将有效保障投浆能力。
• 业绩增长：公司2021-2023年预计实现归母净利润7.64亿元、9.54亿元和12.00亿元，分别同比增长19%、25%和26%。主营业务收入和净利润均保持稳健增长。
• 盈利能力：公司毛利率稳定在49%左右，ROE（归属母公司）从2019年的15.51%逐步提升至2023年的11.71%。每股收益和每股经营性现金流净额也呈现增长趋势。
• 投资建议：基于公司业绩增长和产能扩张的预期，分析师维持“买入”评级，认为未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

关键信息

经营分析

• 浆站拓展：2021年公司新拓展浆站数量取得重大突破，计划在湖北、甘肃、河北、江苏等地新设15家浆站，拥有单采血浆站（含分站）数量达74家。
• 石首浆站：2020年8月由武汉血制全额出资设立，采浆范围覆盖石首市全境，预计为公司带来新的采浆增量。
• 产能建设：永安、云南、兰州三大基地的建设稳步推进，永安基地已进入试生产阶段，云南和兰州项目也在进行中。
• 盈利能力：公司主营业务收入和净利润均保持增长，毛利率稳定在49%左右，净利率从17.4%提升至21.5%。

盈利预测

财务指标

• 资产负债率：从2019年的18.01%下降至2023年的12.61%，显示公司财务结构持续优化。
• 每股指标：每股收益从2019年的0.585元增长至2023年的0.874元，每股经营性现金流净额从0.61元增长至1.20元。
• ROE：从2019年的15.51%逐步提升至2023年的11.71%，盈利能力增强。

风险提示

• 浆站拓展不达预期
• 新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加
• 产能建设进度不及预期
• 行业政策风险
• 疫情反复
• 限售股解禁风险

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 目标价：根据历史推荐，目标价区间为40.00元至44.00元
• 评分：市场平均投资建议评分1.30，对应“买入”评级

市场相关报告

• 相关报告数量：截至2022年1月11日，市场中相关报告“买入”评级占比70%，平均评分1.30。
• 投资建议：分析师认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上，建议投资者关注其增长潜力。

总结

天坛生物在浆站拓展和产能建设方面表现积极，公司业绩稳健增长，盈利能力提升，市场对其保持“买入”评级。尽管存在一定的风险因素，但公司的发展前景依然被看好，未来增长空间广阔。投资者应关注其业务进展及市场环境变化，合理评估投资风险。