非金属类建材行业：2018年1~10月建材行业需求端数据点评-20181114-光大证券-13页-1mb

2018年1-10月建材行业需求端数据点评总结

核心内容概述

2018年1-10月，中国建材行业在宏观经济平稳运行的背景下，水泥和玻璃产量均实现同比增长，其中水泥行业表现更为突出。水泥产量累计增长2.6%，单月增长13.1%，玻璃产量累计增长1.3%，单月增长4.3%。投资端数据整体稳中有升，固定资产投资和房地产投资增速保持在合理区间，而基建投资增速在10月出现企稳反弹，为行业提供了支撑。

主要观点

• 水泥行业：

  • 2018年1-10月累计产量17.9亿吨，同比增长2.6%；
  • 单月产量2.2亿吨，同比增长13.1%，增速超预期；
  • 行业需求持续向好，受益于投资拉动和旺季效应；
  • 南强北弱格局延续，南部地区水泥价格因限产和库存低位出现上涨。

• 玻璃行业：

  • 2018年1-10月累计产量7.2亿重量箱，同比增长1.3%；
  • 单月产量7362万重量箱，同比增长4.3%；
  • 行业需求增速持续提升，但增速水平相对温和。

• 投资端分析：

  • 城镇固定资产投资累计增长5.7%，增速较2017年同期回落1.6个百分点，但环比有所提升；
  • 房地产投资累计增长9.7%，增速较2017年同期提升1.9个百分点，但环比小幅回落；
  • 基础设施建设投资（不含电力）累计增长3.7%，增速较2017年同期大幅回落15.9个百分点，但在10月出现企稳反弹。

• 房地产细分项表现：

  • 销售面积增速回落，10月同比下降3.1%；
  • 购置、新开工、施工面积增速维持两位数增长，竣工面积持续负增长；
  • 销售面积/竣工面积比值持续高于正常区间，反映开发商销售策略调整。

关键信息

宏观经济背景

• 国内结构调整持续推进，经济运行保持总体平稳；
• 工业增加值同比增长5.9%，PPI同比上涨3.3%，货币发放保持增长。

风险提示

• 固定资产投资、房地产投资增速持续下滑的风险；
• 基建投资不及预期可能影响行业整体表现。

优选组合

• 水泥行业：推荐配置华新水泥和海螺水泥，优选万年青，关注福建水泥、塔牌集团和港股华润水泥控股；
• 新型建材行业：推荐鲁阳节能、山东药玻、中国巨石。

行业及公司评级

• 买入：华新水泥、海螺水泥、万年青、鲁阳节能、山东药玻、中国巨石；
• 增持：中材科技、东方雨虹。

数据图表与来源

• 图1、图2：展示水泥和玻璃产量及增速；
• 图3、图4：固定资产投资和房地产投资运行情况；
• 图5、图6、图7：基建投资分项及房地产投资细分指标；
• 图8、图9、图10、图11：房地产投资关键指标跟踪与逻辑关系；
• 资料来源：Wind、光大证券研究所。

总结

2018年1-10月建材行业整体保持稳定增长，水泥和玻璃需求端表现良好，水泥行业尤其受益于旺季和投资拉动。房地产投资增速稳中有升，但销售面积增速回落，竣工面积持续负增长，反映出市场调整迹象。基建投资增速在10月企稳反弹，为行业提供支撑。分析师建议关注水泥和新型建材板块，同时提示相关投资风险。