20160725-申万宏源-2016年二季度债券基金报告分析_债基普遍上调利率债仓位_赎回压力继续上升_17页_776kb

2016年二季度债券基金分析总结

核心内容

2016年二季度，债券市场基金总资产规模达到约13866亿元，环比增长1020亿元，主要得益于上半年新成立债基规模的增长。然而，老基金的净赎回压力显著上升，净赎回数量是净申购量的3.3倍，显示出投资者对债券基金的不信任。同时，大部分债券基金的净值增长率下滑，但混合二级债基和保本型基金因风险资产价格下跌幅度收窄而业绩有所回升。

主要观点

市场回顾

• 经济数据：二季度GDP同比增长6.7%，略好于预期，主要由财政基础设施投资带动。
• 通胀与利率：6月CPI同比增速跌破2%，PPI同比下降2.6%，资金利率相对平稳但略有上升。
• 债券收益率：二季度债券收益率普遍反弹，短端利率债和中低信用等级债券收益率上升最快。

基金规模

• 新成立基金：二季度共新成立110只债券基金，其中保本型基金49只，混合二级债基的成立数量增幅最大。
• 募集规模：新募集基金总规模约1622.72亿元，混合债基募集规模增幅最大。

申购赎回

• 净赎回率：二季度老基金净赎回率显著上升，平均净赎回率从上季度的0%升至7%。
• 不同类型基金：纯债基金净赎回率最低（50%），而二级债基和保本债基的净赎回率最高（74%和78%）。

业绩表现

• 净值增长率：大部分债券基金单位净值增长率均值下滑，纯债型基金和封闭式债基的平均净值增长率分别降至0.31%和0.25%。
• 混合一级债基：平均净值增长率从0.74%降至0.06%，下滑幅度最大。
• 混合二级债基与保本型基金：受益于风险资产价格反弹，业绩扭亏为盈，平均净值增长率升至0.14%和0.54%。

资产配置

• 股票仓位：大部分债券基金股票仓位变动不大，二级债基股票仓位略有上升。
• 债券仓位：除一级债基和纯债基金外，其余债基债券仓位略有上调，封闭式债基的债券仓位最高。
• 券种配置：普遍减持企业债，增持利率债和可转债，可转债仓位小幅上升。

重仓债券结构

• 集中度回升：重仓债券集中度回升，利率债和可转债重仓持仓增加。
• 久期变化：重仓债券平均久期从4.78年升至4.87年，其中一级债基和纯债基金久期延长。

基金杠杆

• 杠杆率下降：除一级债基外，其他债券基金的平均杠杆率均下降，一级债基的杠杆率小幅上升。

关键信息

市场趋势

• 债券收益率：整体上行，但风险资产价格下跌幅度收窄。
• 经济基本面：经济表现难以明显改善，对债市支撑仍在。
• 未来展望：三季度债券基金倾向于配置中长端利率债或高等级信用债，以获取更好收益。

投资建议

• 配置策略：建议关注利率债和可转债的配置，以应对市场波动。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，建议客户根据自身情况作出投资决策。

附表

• 新成立债基列表：包括纯债基金、混合二级债基、保本型基金等，具体信息详见表格。

联系信息

• 证券分析师：钟嘉妮、陈康
• 联系人：钟嘉妮
• 联系方式：电话与邮箱信息详见文档

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