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新股申购策略报告总结（2018年12月21日）

核心内容概述

本报告是申万宏源研究发布的第44批新股申购策略报告，重点分析了2018年IPO市场发行节奏、新股发行价预期及配售方案，并对华致酒行和中山金马两家公司进行了深入分析。报告旨在为投资者提供申购策略建议和基本面评估，以帮助其做出更合理的投资决策。

主要观点与关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 2018年IPO市场表现：全年预计发行新股102只，募集资金总额约1368.61亿元，分别同比下降75.66%和37.39%。
• 华致酒行发行价与PE分析：
  • 发行价为16.79元，对应的发行PE超过行业近一个月静态市盈率。
  • 预期大概率延期发行，建议投资者第一时间申报。
• 青岛港国际PE分析：
  • 港股最新收盘价对应的PE为7.2倍，远低于行业市盈率16.05倍。
  • 预披募资额为84.8亿元，实际募资规模可能缩水。
• 网下申购收益变化：
  • A、B、C三类配售对象网下绝对收益分别下降49%、59%、58%。
  • 动态测算2018年全年A、B、C三类网下申购收益率分别为8.54%、5.92%、1.64%。

2. 本轮新股配售方案分析

• 华致酒行配售门槛设置：
  • A类配售对象市值门槛为1000万元，其他对象为6000万元。
  • A类获配比例不低于50%，B类预设为10%。
• 差异化市值门槛：
  • 当前前44批已招股的80只询价新股中，有5只采用差异化市值门槛，占比6.25%。
  • 预计2019年这一比例可能进一步上升。
• 绿色通道设置：
  • 六大类机构投资者（包括优配、QFII、机构自营、个人账户等）无需提交《配售对象出资方基本信息表》。

3. 预期配售比例及收益

• 配售比例预测：
  • 第44批新股网下配售比例预计为0.0035%-0.0040%。
  • 华致酒行预计所需获配缴纳资金量为2.05-2.34万元。
• AHP模型分析：
  • 根据AHP得分、价格、流通市值等指标，中山金马上市初期涨幅预期高于华致酒行。
  • 中山金马发行PE相对行业“折价”程度较高，预期上涨空间较大；华致酒行PE高于行业，预期涨幅较小。

4. 中山金马：大型娱乐设施制造业龙头

• 公司简介：
  • 中山金马是一家专注于游乐设施开发、生产与销售的高新技术企业。
  • 自主掌握多项核心技术，如滑行车轨道设计、制作及静音控制技术。
• 市场地位：
  • 国内大型游乐设施制造行业龙头，客户包括欢乐谷、方特乐园等大型主题公园。
  • 外销客户覆盖泰国、马来西亚、印度尼西亚、坦桑尼亚等多个国家和地区。
• 募投项目：
  • 游乐设施建设项目、研发中心建设项目及融入动漫元素的游乐设施项目。
  • 旨在提升技术能力、突破产能瓶颈。
• 风险提示：
  • 业绩受下游行业不景气影响。
  • 存货周转率可能下降。

5. 华致酒行：国内领先的精品酒水营销服务商

• 公司定位：
  • 定位于精品酒水营销和服务商，2011年“华致酒行”商标被认定为“中国驰名商标”。
• 销售网络：
  • 截至2018年6月，销售网络覆盖151家连锁酒行、595家华致酒库、3000多家零售网点、20多家KA卖场等。
  • 产品线覆盖国内外知名品牌酒水，共计近4000种。
• 财务表现：
  • 2015-2017年营业收入和净利润复合增长率分别为23.51%和184.61%。
  • 2018年1-9月分别同比增长19.75%和12.75%。
• 募投项目：
  • 营销网络建设、信息化营销系统建设、产品研发中心建设。
  • 有助于完善营销体系、丰富产品结构、增强盈利能力。
• 可比公司与风险提示：
  • 可比公司包括三江购物、红旗连锁、新华百货等。
  • 主要风险为白酒类营收占比高，经营易受外部因素影响。

附录要点

• 中山金马：
  • 主营业务收入构成以游乐设施为主，其他收入包括配件、修理、安装等。
  • 可比公司：无A股上市公司。
  • 风险提示：下游行业不景气、存货周转率下降。
• 华致酒行：
  • 可比公司包括三江购物、红旗连锁、新华百货等。
  • 风险提示：白酒类营收占比高，受外部市场影响较大。

联系信息

• 证券分析师：彭文玉（A0230517080001），邮箱：pengwy@swsresearch.com
• 研究支持：胡巧云（A0230118080003），邮箱：huqy@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7705
• 机构销售团队联系人：
  • 华东：陈陶，电话：021-23297221 / 13816876958，邮箱：chentao1@swhysc.com
  • 华北：李丹，电话：010-66500631 / 13681212498，邮箱：lidan4@swhysc.com
  • 华南：陈雪红，电话：021-23297530 / 13917267648，邮箱：chenxuehong@swhysc.com
  • 海外：胡馨文，电话：021-23297753 / 18321619247，邮箱：huxinwen@swhysc.com

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。
• 本公司不与客户分享证券投资收益或分担损失。

总结

本报告聚焦于2018年12月21日第44批新股发行情况，重点分析了华致酒行和中山金马的发行价、配售方案及基本面情况。整体来看，IPO市场在2018年呈现数量与募资额双降趋势，投资者需关注发行价与行业市盈率的匹配度。中山金马因PE折价程度较高，上市初期涨幅预期更优；而华致酒行则因PE偏高，涨幅预期相对较低。报告建议投资者优先关注中山金马，同时提醒注意行业风险与市场波动。