20181221-信达证券-每周新股报告_华致酒行_华培动力两家新股申购_11页_953kb

新股申购报告总结：华致酒行与华培动力

核心内容概述

本报告由信达证券中小企业研究团队发布，聚焦于2018年12月21日公布的两家新股申购——华致酒行（300755.SZ）与华培动力（603121.SH）。报告对两家公司进行了简要分析，包括其业务模式、市场地位、财务表现、募集资金用途以及潜在风险因素。

主要观点

华致酒行

• 行业地位：华致酒行是国内领先的精品酒水营销和服务商之一，专注于白酒、葡萄酒、黄酒三大类酒品的销售与服务。
• 业务模式：公司构建了全渠道营销网络体系，涵盖连锁酒行、华致酒库、零售网点、KA卖场、团购、电商和终端供应商等。
• 产品结构：白酒是公司主要收入来源，占2017年营业收入的92%。公司与多家知名酒企合作，如茅台、五粮液、剑南春等，并参与新产品开发。
• 财务表现：2015、2016年营收同比增长超过35%，2017年增速放缓。毛利率稳定在20%左右，净利率从-10%提升至9.8%。
• 募集资金用途：拟公开发行不超过5789万股，募集资金主要用于营销网络建设、信息化营销系统建设、产品研发中心建设及补充营运资金，合计募集金额为88,976.46万元。
• 风险因素：主要包括单类产品销售占比高、供应商集中、产品品质控制及下游渠道管理等方面的风险。

华培动力

• 申购信息：原定于2018年12月6日进行的网上、网下申购推迟至12月27日，发行公告及路演也相应推迟。
• 业务背景：公司为酒类包装及营销服务提供商，主要服务于白酒企业，提供包装设计、生产及市场推广等服务。
• 市场前景：随着白酒消费结构的转变，个人消费占比上升，酒类营销服务需求增加，公司有望受益于行业增长。

关键信息

申购时间

• 华致酒行：2018年12月26日
• 华培动力：2018年12月27日

公司发展现状

• 华致酒行：截至2018年6月，公司拥有151家连锁酒行、595家华致酒库、3000多家零售网点、20多家KA卖场、100多家终端供应商。
• 华培动力：公司主要合作国内外知名酒企，提供包装及营销服务，业务覆盖广泛。

行业趋势

• 白酒产量：2008-2017年复合增长率约为7.25%，但2017、2018年出现连续两年下降。
• 葡萄酒进口：自2014年以来持续增长，2017年进口量达78.8万千升，同比增长17.8%。
• 消费结构变化：白酒消费从以政务、商务为主转向个人消费为主，葡萄酒消费在中青年群体中增长迅速。

募投项目概览

风险提示

1. 单类产品销售占比高：白酒收入占比达92%，易受市场波动影响。
2. 供应商集中：公司依赖于少数知名酒企，存在供应风险。
3. 产品品质控制：酒类产品对品质要求高，需严格管理。
4. 下游渠道管理：渠道拓展和管理能力是公司持续增长的关键。

研究团队信息

• 单丹：分析师，拥有10年行业经验，曾任职于天相投资顾问有限公司和齐鲁证券研究所。
• 胡申：经济硕士，自2012年加入信达证券，从事农林牧渔、食品行业研究。
• 钟惠：中国人民大学会计学硕士，自2012年加入信达证券，专注于中小企业研究。
• 洪英东：研究助理，清华大学工学博士，2018年4月加入信达证券，从事中小企业和石油化工行业研究。

投资建议评级说明

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