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山东路桥2021年业绩总结

核心内容

山东路桥（000498.SZ）于2022年1月27日发布了2021年业绩快报，显示公司在2021年实现了显著的业绩增长。公司全年营收达到572.23亿元，同比增长66.17%；归母净利润为21.18亿元，同比增长58.2%；扣非后归母净利润为20.58亿元，同比增长83.81%。这一增长得益于公司多方面的战略调整与市场拓展。

主要观点

• 业绩高增长：公司2021年营收、归母净利润和扣非后归母净利润均实现大幅增长，反映出公司整体运营效率和盈利能力的提升。
• 市场开拓与产业结构优化：公司强化市场开拓，拓展了市政、产业园区、城市片区综合开发、铁路、水环境治理、土地整理等多个业务领域，增强了抗风险能力和项目盈利能力。
• 项目管理与成本控制：通过标准化施工和内部资源调配，公司有效降低了施工成本，提升了项目盈利水平。
• 并购效应显现：2021年新增多家并购企业，这些企业逐步释放生产潜能，进一步推动公司业绩增长。
• ROE提升：公司2021年ROE达到21.88%，同比提升5.41个百分点，创下了自2010年以来的最好水平。
• 订单充足，增长有保障：2021年前三季度新签订单增长52.82%，已达659.04亿元，截至三季度末，已签约订单未完工部分为977.3亿元，是公司全年营收的1.7倍，显示出未来业绩增长的坚实基础。

关键信息

• 山东省基建发展背景：2021年山东省交通固定资产投资达2655亿元，同比增长12.7%。高速铁路里程达2319公里，居全国第三；高速公路通车里程达7477公里，居全国第六。2022年计划完成交通运输固定资产投资2700亿元，高速铁路里程将增至2400公里。
• 公司业务结构：2021年上半年，公司路桥施工收入占总营收的91%，显示出其在传统业务上的优势。
• 未来展望：公司作为山东省内国有路桥施工企业，预计将在未来受益于山东省的基建发展，进一步巩固市场地位。
• 投资建议：分析师预计公司2022-2023年EPS分别为1.46元/股和1.53元/股，对应动态市盈率分别为5.5倍和5.2倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：报告指出存在新签合同落地不及预期和市场拓展不及预期的风险。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）。

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，毕业于复旦大学，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为中国银河证券研究所通信、建筑行业组长。
• 钱德胜：建筑行业分析师，同样毕业于复旦大学，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为中国银河证券研究所成员。

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