20230829-中国银河-山东路桥-000498.SZ-新签订单高增长_省内外业务双线扩张_2页_466kb

总结内容

公司业绩表现

山东路桥2023年上半年实现营业收入312.08亿元，同比增长0.79%；归母净利润11.20亿元，同比增长118%；扣非后归母净利润10.06亿元，同比增长371%。新签合同额53.09亿元，同比增长141.34%。分季度看，Q1和Q2新签订单分别增长170.23%和126.37%。

盈利能力与现金流

公司毛利率为12.17%，同比上升1.07个百分点；净利率为4.51%，同比上升0.004个百分点。经营性现金流量净额为-13.34亿元，同比多流出4.98亿元，主要由于销售回款与采购支付时间错配。

业务扩张

公司聚焦省内业务，山东市场中标金额39.39亿元。同时加速省外和国外拓展，中标项目涉及菲律宾、缅甸等国别，以及四川、云南等重点区域。预计未来新签订单增量可观，受益于山东省基建投资高景气。

投资建议

维持“推荐”评级。预计2023-2024年营收分别为744.27亿元、864.47亿元，同比增长14.47%、16.15%；归母净利润预计28.41亿元、34.01亿元，同比增长134.3%、197.2%；EPS分别为1.82元、2.18元，对应PE分别为36.1倍、30.2倍。

风险提示

主要风险包括订单落地不及预期、应收账款回收风险。