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电力行业专题研究：2017年火电行业盈利与亏损分析

核心内容

本报告分析了2017年火电行业面临的盈利压力与潜在亏损风险，重点围绕电煤价格、上网电价及区域差异进行研究，通过测算样本企业度电盈利空间与盈亏平衡点，预测火电行业在2017年的整体盈利状况。

主要观点

• 行业现状：火电在电力行业中仍占据主导地位，截至2016年10月末，火电装机占全部装机的66.28%，发电量占全部发电量的73.73%。
• 2015年盈利情况：全国平均度电盈利空间为6.39分/千瓦时，区域分化明显，华南、华东、华中地区盈利较好，而东北、西北与华北蒙晋地区盈利较差。
• 2016年盈利变化：全国平均度电盈利空间下降至2.56分/千瓦时，降幅达59.86%，盈利分化持续，西北、华北蒙晋、东北地区已出现亏损。
• 2017年预测：预计2017年标杆上网电价将维持现有水平，全国电煤价格指数盈亏平衡点为450元/吨，环渤海动力煤价格指数盈亏平衡点为535元/吨。在当前煤价水平下，全国大部分火电企业将面临亏损。
• 煤价影响：若2017年煤炭采购均价在2016年11月基础上下降15%以内，全国将有超过半数区域企业出现亏损或接近盈亏平衡点。华东、华南地区仍具有较好的盈利能力，而华中、华北、西北、西南、东北地区盈利状况较差。

关键信息

一、样本企业与数据选取

• 选取了47家火电上市或发债企业作为样本，覆盖全国各区域。
• 样本企业2015年火电发电量占全国同期火电发电量的45%，具有代表性。

二、度电盈利空间测算方法

• 度电成本 = 完全成本 ÷ 上网电量 × 100
• 度电盈利空间 = 上网电价 ÷ (1 + 增值税税率) - 度电成本

三、2015年度电盈利空间

• 全国平均度电盈利空间为6.39分/千瓦时。
• 区域分化显著：华南最高（9.51分/千瓦时），西北最低（1.18分/千瓦时）。
• 有2家样本企业亏损。

四、2016年度电盈利空间

• 全国平均度电盈利空间降至2.56分/千瓦时，降幅达59.86%。
• 区域格局变化：华北蒙晋、西北地区亏损；西南、东北接近盈亏平衡点；华中、华北京津冀、华南盈利下降。
• 亏损企业增至8家。

五、2017年火电行业盈亏平衡点与盈利预测

• 全国电煤价格指数盈亏平衡点预计为450元/吨，环渤海动力煤价格指数盈亏平衡点为535元/吨。
• 2016年11月电煤价格指数已突破盈亏平衡点，预计2017年大部分火电企业将亏损。
• 若煤炭价格下降15%以内，全国将有超过半数区域企业亏损或接近盈亏平衡点。

区域盈利情况分析

电煤价格指数与盈亏平衡点

总结

2017年火电行业整体盈利空间将受到煤炭价格上涨的严重影响，大部分企业预计亏损。区域分化依然明显，华东、华南地区仍保持较好的盈利水平，而华北、西北、西南、华中及东北地区盈利状况较差。火电企业应密切关注煤炭价格波动及电价政策变化，以应对行业面临的挑战。